Leva: significato e suoi tipi (con formula)

Facciamo uno studio approfondito del significato e dei tipi di leva.

Significato della leva:

La parola "leva", presa a prestito dalla fisica, viene spesso utilizzata nella gestione finanziaria.

L'oggetto di applicazione di cui è fatto per ottenere maggiori benefici finanziari rispetto alle spese fisse da pagare, come accade in fisica, cioè, ottenendo maggiori benefici utilizzando una minore quantità di forza.

In breve, il termine "leva finanziaria" viene utilizzato per descrivere la capacità di un'impresa di utilizzare beni o fondi a costo fisso per aumentare il rendimento degli azionisti azionari. In altre parole, l'effetto leva è l'impiego di immobilizzazioni o fondi per i quali un'impresa deve soddisfare i costi fissi o l'obbligo di tasso d'interesse fisso, indipendentemente dal livello delle attività raggiunte o dal livello di profitto operativo conseguito.

La leva si verifica in vari gradi. Maggiore è il livello di leva finanziaria, maggiore è il rischio legato all'adempimento degli obblighi di pagamento fisso, ovvero la gestione dei costi fissi e del costo del capitale di debito. Ma, allo stesso tempo, un profilo di rischio più elevato aumenta la possibilità di un più alto tasso di rendimento per gli azionisti.

Alcune definizioni sono fornite per avere un'idea chiara della leva:

Secondo Ezra Solomon:

"La leva è il rapporto tra i rendimenti netti del patrimonio netto e il tasso netto di rendimento della capitalizzazione".

Secondo JC Van Home:

"La leva è l'impiego di un bene o di fondi per i quali l'impresa paga un costo fisso di rendimento fisso."

Tipi di leva:

Leva sono i tre tipi:

(i) Leva operativa

(ii) Effetto leva finanziaria e

(iii) Leva combinata

1. Leva operativa:

La leva operativa si riferisce all'utilizzo di costi operativi fissi quali ammortamenti, assicurazioni di beni, riparazioni e manutenzione, imposte patrimoniali ecc. Nelle operazioni di un'impresa. Ma non include gli interessi sul capitale di debito. Maggiore è la percentuale del costo operativo fisso rispetto al costo variabile, maggiore è la leva operativa e viceversa.

La leva operativa può essere definita come la "capacità dell'impresa di utilizzare il costo operativo fisso per amplificare gli effetti delle variazioni delle vendite sui suoi guadagni prima di interessi e tasse".

In pratica, un'azienda avrà tre tipi di costi:

(i) Costo variabile che tende a variare in modo direttamente proporzionale al cambiamento nel volume di attività,

(ii) costi fissi che tendono a rimanere fissi indipendentemente dalle variazioni del volume di attività all'interno di un intervallo pertinente e durante un determinato periodo di tempo,

(iii) Costi semi-variabili o Semi-fissi parzialmente fissi e parzialmente variabili. Possono essere separati in elementi variabili e fissi e inclusi nel rispettivo gruppo di costi.

La leva operativa si verifica quando un'impresa sostiene costi fissi che devono essere recuperati dai ricavi di vendita indipendentemente dal volume di affari in un periodo. In un'azienda che ha costi fissi nella struttura di costo totale, una determinata modifica delle vendite comporterà una variazione sproporzionata del risultato operativo o EBIT dell'impresa.

Se non vi è alcun costo fisso nella struttura dei costi totale, l'impresa non avrà una leva operativa. In tal caso, l'utile operativo o l'EBIT varia in modo direttamente proporzionale alle variazioni del volume delle vendite.

La leva operativa è associata al rischio operativo o al rischio aziendale. Maggiore è il costo operativo fisso, maggiore è la leva operativa dell'azienda e il suo rischio operativo. Il rischio operativo è il grado di incertezza che l'impresa ha affrontato nel soddisfare i suoi costi operativi fissi laddove vi è una variabilità dell'EBIT.

Sorge quando c'è una volatilità dei guadagni di un'impresa a causa di cambiamenti nella domanda, nell'offerta, nell'ambiente economico, nelle condizioni commerciali ecc. Quanto maggiore è l'entità della leva operativa, tanto maggiore è il volume delle vendite richiesto per coprire tutti i costi fissi.

Illustrazione 1:

Una ditta vende il suo prodotto per Rs. 5 per unità, ha un costo operativo variabile di Rs. 3 per unità e costi operativi fissi di Rs. 10.000 all'anno. Il suo attuale livello di vendite è di 20.000 unità. Quale sarà l'impatto sul profitto se (a) Le vendite aumentano del 25% e (b) diminuiscono del 25%?

(a) Un aumento del 25% delle vendite (da 20.000 unità a 25.000 unità) si traduce in un aumento del 33, 1% nell'EBIT (da Rs. 30.000 a Rs. 40.000).

(b) Un calo del 25% delle vendite (da 20.000 unità a 15.000 unità) si traduce in una riduzione del 33% dell'ITB (da Rs. 30.000 a Rs. 20.000).

L'illustrazione qui sopra mostra chiaramente che quando un'impresa ha fissato i costi operativi, un aumento del volume delle vendite si traduce in un aumento più che proporzionale dell'utile operativo. Allo stesso modo, una diminuzione del livello delle vendite ha un effetto esattamente opposto. La precedente leva operativa è nota come leva favorevole, mentre la seconda è nota come sfavorevole.

Grado di leva operativa:

I guadagni prima di interessi e tasse (ad es. EBIT) cambiano con l'aumentare o la diminuzione del volume delle vendite. La leva operativa è utilizzata per misurare l'effetto della variazione del volume delle vendite a livello di EBIT.

La formula utilizzata per calcolare la leva operativa è:

Un alto grado di leva operativa è benvenuto quando le vendite sono in aumento, condizioni di mercato favorevoli ed è indesiderabile quando le vendite diminuiscono. Perché, un più alto grado di leva operativa significa un costo fisso operativo relativamente alto per il recupero che richiede un volume maggiore di vendite.

Il grado di leva operativa è ottenuto anche utilizzando la seguente formula:

Grado di leva operativa (DOL) = Variazione percentuale nell'EBIT / Variazione percentuale nelle unità vendute

Il valore del grado di leva operativa deve essere maggiore di 1. Se il valore è uguale a 1, non vi è alcuna leva operativa.

Importanza della leva operativa:

L'importanza della leva operativa:

1. Dà un'idea dell'impatto delle variazioni delle vendite sul reddito operativo dell'impresa.

2. Un alto livello di leva operativa ingrandisce l'effetto sull'EBIT per una piccola variazione nel volume delle vendite.

3. L'alto livello di leva operativa indica un aumento del risultato operativo o EBIT.

4. L'elevata leva operativa deriva dall'esistenza di una maggiore quantità di costi fissi nella struttura dei costi totali di un'impresa che riduce il margine di sicurezza.

5. L'elevata leva operativa indica una maggiore quantità di vendite richieste per raggiungere il punto di pareggio.

6. I costi operativi fissi più elevati nella struttura dei costi totale di un'impresa promuovono una maggiore leva operativa e il rischio operativo.

7. Un indebitamento operativo più basso fornisce ammortizzazione sufficiente all'impresa fornendo un elevato margine di sicurezza contro le variazioni nelle vendite.

8. Un'adeguata analisi della leva operativa di un'impresa è utile per il responsabile finanziario.

2. Leverage finanziario:

La leva finanziaria riguarda principalmente le attività finanziarie che comportano il reperimento di fondi dalle fonti per le quali un'impresa deve sostenere oneri fissi quali interessi passivi, commissioni sui prestiti ecc. Queste fonti includono il debito a lungo termine (es. Obbligazioni, obbligazioni, ecc. ) e capitale sociale privilegiato.

Il capitale di debito a lungo termine comporta un tasso di interesse fisso contrattuale e il suo pagamento è obbligatorio indipendentemente dal fatto che l'impresa ottenga un profitto o meno.

Poiché i fornitori di debito hanno un diritto di prelazione sul reddito e sul patrimonio di una società rispetto agli azionisti azionari, il loro tasso di interesse è generalmente inferiore al rendimento atteso negli azionisti azionari. Inoltre, gli interessi sul capitale di debito sono una spesa deducibile dalle tasse.

Questi due fatti portano all'aumento del tasso di rendimento del capitale azionario e quindi dell'utile per azione. Pertanto, l'effetto delle variazioni dei profitti operativi o dell'EBIT sugli utili per azione è mostrato dalla leva finanziaria.

Secondo Gitman, la leva finanziaria è "la capacità di un'impresa di utilizzare oneri finanziari fissi per amplificare gli effetti delle variazioni dell'EBIT sui guadagni per azione dell'impresa". In altre parole, la leva finanziaria comporta l'uso di fondi ottenuti a un costo fisso nella speranza di aumentare il rendimento degli azionisti azionari.

La leva finanziaria favorevole o positiva si verifica quando un'impresa guadagna di più sulle attività / investimenti acquistati con i fondi, rispetto al costo fisso del loro utilizzo. La leva sfavorevole o negativa si verifica quando l'impresa non guadagna quanto costa il denaro.

Così gli azionisti guadagnano dove l'impresa guadagna un tasso di rendimento più alto e paga un tasso di rendimento inferiore al fornitore di fondi a lungo termine. La differenza tra i guadagni delle attività e il costo fisso sull'utilizzo dei fondi va agli azionisti. La leva finanziaria è anche denominata "negoziazione sul capitale".

La leva finanziaria è associata al rischio finanziario. Il rischio finanziario si riferisce al rischio che l'impresa non sia in grado di coprire i suoi costi finanziari fissi a causa della variazione dell'EBIT. Con l'aumento degli oneri finanziari, l'azienda deve anche aumentare il livello di EBIT necessario per far fronte agli oneri finanziari. Se l'impresa non può coprire questi pagamenti finanziari, può essere tecnicamente obbligata alla liquidazione.

Illustrazione 2:

One-up Ltd. ha capitale azionario azionario di Rs. 5, 00.000 diviso in azioni di Rs. 100 ciascuno. Vuole raccogliere ulteriori Rs. 3, 00.000 per schema di espansione-ammodernamento.

La società pianifica le seguenti alternative di finanziamento:

(i) Solo con l'emissione di Azioni.

(ii) Rs. 1.00.000 mediante l'emissione di azioni e Rs. 2, 00.000 tramite Obbligazioni @ 10% annuo.

(iii) Emettendo Obbligazioni solo al 10% annuo.

(iv) Rs. 1.00.000 mediante l'emissione di azioni e Rs. 2.000.000 mediante l'emissione di azioni preferenziali dell'8%.

Si richiede di suggerire l'alternativa migliore dando il proprio commento supponendo che le entrate stimate prima di interessi e tasse (EBIT) dopo l'espansione siano Rs. 1, 50.000 e l'aliquota d'imposta aziendale è del 35%.

Nell'esempio sopra riportato, abbiamo mantenuto il profitto operativo (EBIT = Rs. 1, 50, 000) costante per i piani di finanziamento alternativi. Mostra che l'utile per azione (EPS) aumenta con l'aumento della proporzione del capitale di debito (obbligazione) rispetto al capitale totale impiegato dall'impresa, il livello di EBIT dell'impresa considerato costante.

Piano di finanziamento I non utilizza il capitale di debito e, pertanto, l'utile per azione è basso. Il Piano di finanziamento III, che prevede il 62, 5% di azioni ordinarie e il 37, 5% di obbligazioni, è il più favorevole rispetto all'EPS (R 15, 50). La differenza tra i piani di finanziamento II e IV è dovuta al fatto che l'interesse sul debito è deducibile dalle tasse mentre il dividendo sulle azioni privilegiate non lo è.

Pertanto, l'alternativa di finanziamento III dovrebbe essere accettata come la combinazione più redditizia di debito e capitale di One-up Ltd. Company.

Grado di finanziamento Leverage:

La leva finanziaria è una misura delle variazioni dell'utile operativo o dell'EBIT rispetto ai livelli di guadagno per azione.

È calcolato come:

Leverage finanziario = Variazione percentuale in EPS / Variazione percentuale in EBIT = Aumento di EPS / EPS / Aumento dell'EBIT / EBIT

La leva finanziaria a qualsiasi livello di EBIT si chiama laurea. Viene calcolato come rapporto tra EBIT e profitto prima delle imposte (EBT).

Grado di leva finanziaria (DFL) = EBIT / EBT

Il valore del grado di leva finanziaria deve essere maggiore di 1. Se il valore del grado di leva finanziaria è 1, allora non vi sarà alcuna leva finanziaria. Maggiore è la proporzione del capitale di debito rispetto al capitale totale impiegato da un'impresa, maggiore è il grado di leva finanziaria e viceversa.

Di nuovo, maggiore è il grado di leva finanziaria, maggiore è il rischio finanziario associato e viceversa. In condizioni di mercato favorevoli (quando l'EBIT può aumentare) un'impresa con un elevato grado di leva finanziaria si troverà in una posizione migliore per aumentare il rendimento del capitale proprio o dell'utile per azione.

Importanza della leva finanziaria:

La leva finanziaria mostra l'effetto delle variazioni dell'EBIT sull'utile per azione. Quindi svolge un ruolo vitale nel finanziare le decisioni di un'impresa con l'obiettivo di massimizzare la ricchezza del proprietario.

L'importanza della leva finanziaria:

1. Aiuta il manager finanziario a progettare una struttura di capitale ottimale. La struttura del capitale ottimale implica quella combinazione di debito e capitale al quale il costo complessivo del capitale è minimo e il valore dell'impresa è massimo.

2. Aumenta l'utile per azione (EPS) e il rischio finanziario.

3. Un'elevata leva finanziaria indica esistenza di elevati costi fissi finanziari e alto rischio finanziario.

4. Aiuta a bilanciare il rischio finanziario e il rendimento nella struttura del capitale.

5. Mostra l'eccesso sul rendimento dell'investimento rispetto al costo fisso sull'uso dei fondi.

6. Si tratta di uno strumento importante nelle mani del responsabile finanziario mentre si determina l'ammontare del debito nella struttura del capitale dell'impresa.

3. Leva combinata:

La leva operativa mostra il rischio operativo ed è misurata dalla variazione percentuale dell'EBIT dovuta alla variazione percentuale delle vendite. La leva finanziaria mostra il rischio finanziario ed è misurata dalla variazione percentuale dell'ESP dovuta alla variazione percentuale dell'EBIT.

Sia le leve operative che quelle finanziarie sono strettamente attente ad accertare la capacità dell'impresa di coprire i costi fissi o l'obbligo di tasso d'interesse fisso, se li uniamo, il risultato è la leva totale e il rischio associato alla leva combinata è noto come rischio totale. Misura l'effetto di una variazione percentuale delle vendite sulla variazione percentuale in EPS.

Grado di leva combinata:

La leva combinata può essere misurata con l'aiuto della seguente formula:

Leva combinata = leva operativa x leva finanziaria

La leva combinata può essere favorevole o sfavorevole. Sarà favorevole se le vendite aumentano e sfavorevoli quando le vendite diminuiscono. Questo perché le variazioni delle vendite si tradurranno in rendimenti più che proporzionali sotto forma di EPS. Come regola generale, un'impresa con un elevato grado di leva operativa dovrebbe avere una leva finanziaria bassa preferendo il finanziamento azionario e viceversa preferendo il finanziamento del debito.

Se un'azienda ha entrambe le leve ad un livello elevato, sarà una proposta molto rischiosa. Pertanto, se un'impresa ha un alto livello di leva operativa, la leva finanziaria dovrebbe essere mantenuta bassa poiché un corretto bilanciamento tra le due leve è essenziale al fine di mantenere il profilo di rischio entro un limite ragionevole e il massimo ritorno agli azionisti.

Importanza della leva combinata:

L'importanza della leva combinata sono:

Indica l'effetto che le variazioni delle vendite avranno sull'EPS.

2. Mostra l'effetto combinato della leva operativa e della leva finanziaria.

3. Una combinazione di alta leva operativa e alta leva finanziaria è una situazione molto rischiosa perché l'effetto combinato dei due leveraggi è un multiplo di questi due leveraggi.

4. Una combinazione di elevata leva operativa e bassa leva finanziaria indica che la direzione dovrebbe prestare attenzione poiché l'alto rischio implicato nel primo è bilanciato dal successivo.

5. Una combinazione di bassa leva operativa e alta leva finanziaria offre una situazione migliore per massimizzare il rendimento e minimizzare il fattore di rischio, perché mantenere la leva operativa a basso tasso pieno vantaggio del finanziamento del debito può essere presa per massimizzare il rendimento. In questa situazione l'azienda raggiunge il proprio BEP a un basso livello di vendite con il minimo rischio aziendale.

6. Una combinazione di bassa leva operativa e bassa leva finanziaria indica che la società perde opportunità redditizie.