Costo del Capitale: note utili sul costo del capitale

Il costo del capitale è il tasso minimo di rendimento richiesto per i progetti di investimento per mantenere invariato il valore di mercato per azione.

In altre parole, il costo del capitale è semplicemente il tasso di rendimento che i fondi utilizzati dovrebbero produrre per giustificare il loro uso all'interno dell'impresa alla luce dell'obiettivo di massimizzazione della ricchezza.

Costo futuro e costo storico:

È noto che, nel processo decisionale, i costi rilevanti sono i costi futuri non quelli storici. Il processo decisionale finanziario non fa eccezione. È il costo futuro del capitale che è significativo nel prendere decisioni finanziarie.

Costo specifico e costo combinato:

Il costo di ciascun componente del capitale (ex azioni ordinarie, debito ecc.) È noto come costo del capitale specifico. Il costo del capitale combinato o composito è un costo inclusivo: costo del capitale da tutte le fonti. È, quindi, il costo medio ponderato del capitale.

Costo esplicito e costo implicito:

Il costo esplicito del capitale è il tasso interno di rendimento dell'opportunità finanziaria e sorge quando il capitale è aumentato. L'implicito del capitale sorge quando l'impresa considera che gli usi alternativi dei fondi piovono. Vengono discussi i metodi di calcolo dei costi specifici delle diverse fonti di finanziamento.

1. Costo del debito:

È relativamente facile calcolare il costo del debito, è il tasso di rendimento o il tasso di interesse specificato al momento dell'emissione del debito. Quando un'obbligazione o un'obbligazione è emessa al valore nominale integrale e deve essere rimborsata dopo un certo periodo, il costo del debito prima delle imposte è semplicemente il normale tasso di interesse.

Prima del costo fiscale del debito, Kd = Interesse / Principal

2. Costo del capitale privilegiato:

La misurazione del costo del capitale privilegiato pone alcune difficoltà concettuali. Nel caso del debito, vi è un obbligo legale vincolante per l'azienda di pagare gli interessi e l'interesse costituisce la base per calcolare il costo del debito.

Tuttavia, quando si fa riferimento al capitale privilegiato, si può affermare che il pagamento dei dividendi sul capitale privilegiato non è giuridicamente vincolante per l'impresa e anche se i dividendi sono pagati, non è un onere sui guadagni, piuttosto è una distribuzione o appropriazione di guadagni a una classe di proprietari. Si può pertanto concludere che i dividendi sul capitale privilegiato non costituiscono un costo. Questo non è vero.

Il costo del capitale privilegiato è una funzione del dividendo atteso dagli investitori; il capitale privilegiato non viene mai emesso con l'intenzione di non pagare dividendi. Sebbene non sia giuridicamente vincolante per l'impresa pagare i dividendi sul capitale privilegiato, tuttavia è generalmente pagato quando l'impresa fa profitti sufficienti.

La quota privilegiata può essere trattata come una sicurezza perpetua è irredimibile. Quindi, il suo costo è dato dalla seguente equazione.

Laddove Kp è il costo della quota privilegiata, Dp rappresenta il dividendo fisso per azione privilegiata e P è la quota di preferenze di prezzo.

3. Costo del capitale azionario:

Talvolta si sostiene che il capitale azionario è privo di costi. Questo non è vero. La ragione per avanzare tale argomento è che non è legalmente vincolante per la società a pagare dividendi agli azionisti comuni. Inoltre, a differenza del tasso di interesse sul debito o del tasso del dividendo sul capitale privilegiato, il tasso dei dividendi agli azionisti comuni non è fisso. Tuttavia, gli azionisti investono i loro soldi in azioni ordinarie con l'aspettativa di ricevere dividendi.

Il valore di mercato della quota dipende dai dividendi attesi dagli azionisti. Pertanto, il tasso di rendimento richiesto che equipara il valore attuale dei dividendi attesi con il valore di mercato della quota è il capitale proprio).

Ai fini della misurazione del costo del capitale azionario, il capitale azionario sarà diviso in due parti a) patrimonio netto esterno b) utili non distribuiti.

a) Equità esterna:

Il tasso di rendimento minimo richiesto per il nuovo investimento, finanziato dalla nuova emissione di azioni ordinarie, per mantenere invariato il valore di mercato della quota è il costo della nuova emissione di azioni ordinarie (o di capitale esterno).

b) Guadagni trattenuti:

Le società non sono obbligate a pagare dividendi sui guadagni trattenuti. Pertanto, a volte si osserva che questa fonte di finanziamento non ha costi. Ma i guadagni non distribuiti sono il dividendo che i detentori di azioni hanno perso.

Il costo dei guadagni non distribuiti è misurato dalla seguente equazione:

K _r = D / P _o + g

Dove K _r = Costo dei guadagni non distribuiti

D = Dividendo

g = tasso di crescita

P _o = Prezzo di mercato della quota

4. Costo dei titoli convertibili:

Negli ultimi tempi, le aziende stanno raccogliendo finanziamenti da un nuovo strumento finanziario chiamato "sicurezza convertibile". Può essere un'obbligazione o un'obbligazione o una quota privilegiata. La sicurezza convertibile è considerata un mezzo di equità differita, pertanto il finanziamento e il relativo costo dovrebbero essere trattati in tal modo.

Il flusso atteso di entrate da un titolo convertibile consisterà in interessi / dividendi più il prezzo di conversione previsto. Il prezzo di conversione previsto può essere rappresentato dal prezzo di mercato futuro atteso per azione in una data futura moltiplicata per il numero di azioni in cui il titolo è convertibile.

Il costo di un titolo convertibile, quindi, è il tasso di sconto che equivale all'interesse al netto delle imposte o al dividendo privilegiato più il prezzo di conversione atteso con il prezzo di emissione del titolo convertibile.

Se si presume che tutti gli investitori convertiranno le loro obbligazioni nello stesso giorno, il costo di un'obbligazione convertibile può essere trovato con la seguente equazione.