Teoria della domanda di denaro di Friedman (teoria e critiche)

Leggi questo articolo per conoscere la riformulazione del friedman della teoria quantitativa del denaro:

In seguito alla pubblicazione di Keynes nella Teoria generale dell'occupazione, dell'interesse e del denaro, nel 1936 gli economisti scartarono la tradizionale teoria quantitativa del denaro. Ma all'Università di Chicago "la teoria della quantità ha continuato ad essere una parte centrale e vigorosa della tradizione orale negli anni '30 e '40".

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A Chicago, Milton Friedman, Henry Simons, Lloyd Mints, Frank Knight e Jacob Viner hanno insegnato e sviluppato "una versione più sottile e pertinente" della teoria quantitativa del denaro nella sua forma teorica "in cui la teoria della quantità era connessa e integrata con il generale teoria dei prezzi ". Il principale esponente della versione di Chicago della teoria quantitativa del denaro che ha portato alla cosiddetta" rivoluzione monetaria "è il professor Friedman. Nel suo saggio "The Quantity Theory of Money-A Restatement" pubblicato nel 1956, egli stabilì un particolare modello di teoria quantitativa del denaro. Questo è discusso di seguito.

Teoria di Friedman:

Nella sua riformulazione della teoria della quantità, Friedman afferma che "la teoria della quantità è in prima istanza una teoria della domanda di moneta. Non è una teoria dell'output, o del reddito monetario, o del livello dei prezzi. "La domanda di moneta da parte dei detentori del patrimonio finale è formalmente identica a quella della domanda di un servizio di consumo. Egli considera l'importo dei saldi reali in contanti (M / P) come una merce richiesta perché fornisce servizi alla persona che la detiene. Quindi il denaro è un bene patrimoniale o di capitale. Quindi la domanda di moneta fa parte della teoria del capitale o della ricchezza.

Per gli ultimi detentori di ricchezza, la domanda di moneta, in termini reali, può essere considerata una funzione principalmente delle seguenti variabili:

1. Ricchezza totale:

La ricchezza totale è l'analogo del vincolo di bilancio. È il totale che deve essere diviso tra varie forme di patrimonio. In pratica, le stime della ricchezza totale sono raramente disponibili. Invece, il reddito può servire da indice di ricchezza. Quindi, secondo Friedman, il reddito è un surrogato della ricchezza.

2. La divisione della ricchezza tra forme umane e non umane:

La principale fonte di ricchezza è la capacità produttiva degli esseri umani che è la ricchezza umana. Ma la conversione della ricchezza umana in ricchezza non umana o il contrario è soggetta a vincoli istituzionali. Questo può essere fatto usando gli utili correnti per acquistare ricchezza non umana o usando ricchezza non umana per finanziare l'acquisizione di abilità. Quindi la frazione della ricchezza totale sotto forma di ricchezza non umana è un'altra variabile importante. Friedman definisce il rapporto tra ricchezza non umana e umana o il rapporto tra ricchezza e reddito come w.

3. I tassi attesi di rendimento in denaro e altri beni:

Questi tassi di rendimento sono le controparti dei prezzi di una merce e dei suoi sostituti e complementi nella teoria della domanda dei consumatori. Il tasso di rendimento nominale può essere pari a zero in quanto è generalmente valutario o negativo, poiché talvolta si tratta di depositi a vista, soggetti a oneri di servizio netti o positivi, come i depositi a vista su cui vengono pagati gli interessi e in genere su depositi a termine. . Il tasso di rendimento nominale delle altre attività consiste di due parti: in primo luogo, qualsiasi rendimento o costo attualmente pagato, come interessi su obbligazioni, dividendi su titoli azionari e costi di stoccaggio su attività fisiche, e in secondo luogo, variazioni dei prezzi di queste attività che diventano particolarmente importanti in condizioni di inflazione o deflazione.

4. Altre variabili:

Variabili diverse dal reddito possono influenzare l'utilità associata ai servizi di denaro che determinano la liquidità propriamente detta. Oltre alla liquidità, le variabili sono i gusti e le preferenze dei possessori di ricchezza. Un'altra variabile è la negoziazione di beni capitali esistenti da parte dei possessori di ricchezza finale. Queste variabili determinano anche la funzione di domanda di moneta insieme ad altre forme di ricchezza. Tali variabili sono note come te da Friedman.

In generale, la ricchezza totale include tutte le fonti di reddito o servizi di consumo. È un reddito capitalizzato. Per reddito, Friedman significa "reddito permanente" che è il rendimento medio previsto della ricchezza durante la sua vita.

La ricchezza può essere detenuta in cinque diverse forme: denaro, obbligazioni, azioni, beni materiali e capitale umano. Ogni forma di ricchezza ha una sua caratteristica unica e una resa diversa.

1. Il denaro è preso nel senso più ampio di includere la valuta, i depositi a vista e i depositi a termine che danno interessi sui depositi. Quindi il denaro è un bene di lusso. Offre anche un rendimento reale sotto forma di convenienza, sicurezza, ecc. Al detentore, misurato in termini di livello generale dei prezzi (P).

2. Le obbligazioni sono definite come rivendicazioni di un flusso temporale di pagamenti che sono fissati in unità nominali.

3. Le azioni sono definite come una rivendicazione di un flusso temporale di pagamenti che sono fissati in unità reali.

4. I beni fisici o non umani sono inventari del produttore e dei consumatori durevoli.

5. Il capitale umano è la capacità produttiva degli esseri umani. Così ogni forma di ricchezza ha una sua caratteristica peculiare e un rendimento diverso sia esplicitamente nella forma di interessi, dividendi, reddito da lavoro, ecc., Sia implicitamente nella forma di servizi monetari misurati in termini di P e di scorte. Il valore attuale scontato di questi flussi di reddito attesi da queste cinque forme di ricchezza costituisce il valore corrente della ricchezza che può essere espresso come:

W = y / r

Dove W è il valore corrente della ricchezza totale, Y è il flusso totale di reddito atteso dalle cinque forme di ricchezza, e r è il tasso di interesse. Questa equazione mostra che la ricchezza è un reddito capitalizzato. Friedman nel suo ultimo studio empirico Monetary Trends negli Stati Uniti e nel Regno Unito (1982) offre la seguente funzione di domanda di denaro per un singolo detentore di ricchezza con notazioni leggermente diverse dal suo studio originale del 1956 come:

M / P = f (y, w; R m, R b, R e, g p, u)

Dove M è lo stock totale di denaro richiesto; P è il livello dei prezzi; è il vero reddito; w è la frazione di ricchezza in forma non umana: R m è il tasso nominale atteso di rendimento in denaro; R b è il tasso di rendimento atteso per le obbligazioni, comprese le previste variazioni dei loro prezzi; R è il tasso di rendimento nominale atteso per le azioni, comprese le previste variazioni dei loro prezzi; g p = (1 / P) (dP / dt) è il tasso atteso di variazione dei prezzi delle merci e quindi il tasso di rendimento nominale atteso delle attività fisiche; e и sta per variabili diverse dal reddito che possono influenzare l'utilità associata ai servizi di denaro.

La funzione di domanda per le imprese è approssimativamente simile, anche se la divisione della ricchezza totale e della ricchezza umana non è molto utile dal momento che un'azienda può acquistare e vendere sul mercato e assumere a proprio piacimento la sua ricchezza umana. Ma gli altri fattori sono importanti.

La funzione di domanda aggregata per il denaro è la sommatoria delle funzioni di domanda individuali con M e si riferisce rispettivamente alle disponibilità di moneta pro capite e al reddito reale pro capite e alla frazione della ricchezza aggregata in forma non umana.

La funzione di domanda di moneta porta alla conclusione che un aumento dei rendimenti attesi su diverse attività (R b, R eeg p ) riduce la quantità di denaro richiesta da un detentore di ricchezza e che un aumento della ricchezza aumenta la domanda di moneta . Il reddito a cui vengono rettificati i saldi di cassa (M / P) è il livello di reddito atteso a lungo termine piuttosto che il reddito corrente ricevuto.

L'evidenza empirica suggerisce che l'elasticità del reddito della domanda di moneta è maggiore dell'unità, il che significa che la velocità del reddito sta calando nel lungo periodo. Ciò significa che la domanda di denaro a lungo termine è stabile ed è relativamente interessante, come mostrato in fig. 68.1. dove M D è la curva della domanda di moneta. Se c'è un cambiamento nel tasso di interesse, la domanda di moneta a lungo termine è trascurabile.

Nella riformulazione di Friedman della teoria quantitativa del denaro, l'offerta di moneta è indipendente dalla domanda di moneta. L'offerta di moneta è instabile a causa delle azioni delle autorità monetarie. D'altra parte, la domanda di moneta è stabile. Significa che i soldi che le persone vogliono detenere in contanti o in depositi bancari sono legati in modo fisso al loro reddito permanente.

Se la banca centrale aumenta l'offerta di denaro acquistando titoli, le persone che vendono titoli scopriranno che le loro disponibilità di denaro sono aumentate in relazione al loro reddito permanente. Pertanto, spenderanno le loro eccedenze di denaro in parte in beni e in parte in beni e servizi di consumo.

Questa spesa ridurrà i loro saldi monetari e allo stesso tempo aumenterà il reddito nominale. Al contrario, una riduzione dell'offerta di moneta vendendo titoli da parte della banca centrale ridurrà le disponibilità di denaro degli acquirenti di titoli in relazione al loro reddito permanente.

Pertanto, aumenteranno le loro disponibilità finanziarie in parte vendendo i loro beni e in parte riducendo la loro spesa per consumi su beni e servizi. Questo tenderà a ridurre il reddito nominale. Pertanto, su entrambi i fronti, la domanda di moneta rimane stabile. Secondo Friedman, un cambiamento nell'offerta di moneta provoca una variazione proporzionale del livello dei prezzi o del reddito o in entrambi. Data la domanda di moneta, è possibile prevedere gli effetti dei cambiamenti nell'offerta di denaro sulla spesa e sul reddito totali.

Se l'economia funziona a un livello inferiore alla piena occupazione, un aumento dell'offerta di moneta aumenterà la produzione e l'occupazione con un aumento della spesa totale. Ma questo è possibile solo a breve termine. La teoria della quantità di denaro di Friedman è spiegata in termini di Figura 68.2. Il reddito (Y) viene misurato sull'asse verticale e la domanda per l'offerta di moneta viene misurata sull'asse orizzontale. M D è la curva della domanda di moneta che varia in base al reddito. La SM è la curva dell'offerta di moneta che è perfettamente anelastica ai cambiamenti di reddito. Le due curve si intersecano in E e determinano il reddito di equilibrio OY. Se l'offerta di moneta aumenta, la curva MS si sposta a destra su M 1 S 1 . Di conseguenza, l'offerta di moneta è maggiore della domanda di moneta che aumenta la spesa totale fino a quando non si stabilisce un nuovo equilibrio a E 1 tra M D e M 1 S 1, curve. Il reddito sale a OY 1 .

Pertanto Friedman presenta la teoria della quantità come teoria della domanda di moneta e si presume che la domanda di moneta dipenda dai prezzi delle attività o dai relativi rendimenti e ricchezza o reddito. Mostra come una teoria della domanda stabile di moneta diventa una teoria dei prezzi e dell'output. Una discrepanza tra la quantità nominale di denaro richiesta e la quantità nominale di denaro fornita sarà evidente soprattutto nel tentativo di spesa. Poiché la domanda di moneta cambia in risposta alle variazioni delle sue determinanti, ne consegue che le variazioni sostanziali dei prezzi o del reddito nominale sono quasi sempre il risultato di cambiamenti nell'offerta nominale di moneta.

Le sue critiche:

La riformulazione di Friedman della teoria quantitativa del denaro ha suscitato molte polemiche e ha portato a verifiche empiriche da parte dei Keynesiani e dei Monetaristi. Alcune delle critiche rivolte contro la teoria sono discusse come sotto.

1. Definizione molto ampia di denaro:

Friedman è stato criticato per aver utilizzato l'ampia definizione di moneta che comprende non solo depositi valutari e della domanda (Ì 1 ), ma anche depositi vincolati con banche commerciali (M 2 ). Questa definizione ampia porta alla conclusione ovvia che l'elasticità dell'interesse della domanda di moneta è trascurabile. Se il tasso di interesse aumenta sui depositi a termine, la domanda per loro (M 2 ) aumenta. Ma la domanda di depositi valutari e della domanda (M 1 ) cade.

Quindi l'effetto complessivo del tasso di interesse sarà trascurabile sulla domanda di moneta. Ma l'analisi di Friedman è debole in quanto non fa una scelta tra i tassi di interesse a lungo e a breve termine. Infatti, se si utilizzano i depositi a vista (M 1 ), è preferibile un tasso a breve termine, mentre un tasso a lungo termine è migliore con i depositi a termine (M 2 ). Una tale struttura dei tassi d'interesse è destinata a influenzare la domanda di moneta.

2. Il denaro non è un bene di lusso:

Friedman considera il denaro un bene di lusso a causa dell'inclusione di depositi vincolati in denaro. Questo si basa sulla sua scoperta che c'è un più alto tasso di tendenza dell'offerta di moneta rispetto al reddito negli Stati Uniti. Ma non è stato trovato un tale "effetto di lusso" nel caso dell'Inghilterra.

3. Più importanza alle variabili Wealth:

Nella domanda di denaro di Friedman, le variabili di ricchezza sono preferibili al reddito e l'operazione delle variabili di ricchezza e reddito simultaneamente non sembra essere giustificata. Come sottolineato da Johnson, il reddito è il rendimento della ricchezza e la ricchezza è il valore attuale del reddito. La presenza del tasso di interesse e una di queste variabili nella funzione di domanda di denaro sembrerebbero rendere l'altro superfluo.

4. Offerta di moneta non esogenica:

Friedman prende la riserva di denaro per essere instabile. L'offerta di moneta è variata dalle autorità monetarie in modo esogeno nel sistema di Friedman. Ma il fatto è che negli Stati Uniti la massa monetaria è costituita da depositi bancari creati da cambiamenti nei prestiti bancari. Il credito bancario, a sua volta, è basato su riserve bancarie che si espandono e si contraggono con (a) depositi e prelievi di valuta da parte di intermediari finanziari non bancari; (b) prestiti delle banche commerciali dal Sistema della Riserva Federale; (c) afflussi e deflussi di denaro da e verso l'estero: e (d) acquisto e vendita di titoli da parte del Sistema della Riserva Federale. I primi tre elementi conferiscono definitivamente un elemento endogeno alla massa monetaria. Quindi l'offerta di moneta non è esclusivamente esogena, come ipotizzato da Friedman. È per lo più endogeno.

5. Ignora l'effetto di altre variabili sull'offerta di moneta:

Friedman ignora anche l'effetto dei prezzi, della produzione o dei tassi di interesse sull'offerta di moneta. Ma c'è una considerevole evidenza empirica che l'offerta di moneta può essere espressa in funzione delle variabili di cui sopra.

6. Non considera il fattore tempo:

Friedman non racconta il tempo e la velocità di adattamento o il periodo di tempo a cui la sua teoria si applica.

7. Nessuna correlazione positiva tra offerta di moneta e PNL monetario:

L'offerta di moneta e il denaro PNL sono stati trovati positivamente correlati nelle conclusioni di Friedman. Ma, secondo Kaldor, in Gran Bretagna la migliore correlazione è da ricercare tra le variazioni trimestrali della quantità di denaro contante sotto forma di banconote e monete da parte del pubblico e le corrispondenti variazioni nel consumo personale ai prezzi di mercato, e non tra la massa monetaria e il PNL.

8. Conclusione:

Nonostante queste critiche, "l'applicazione di Friedman alla teoria monetaria del principio fondamentale della teoria del capitale - cioè il rendimento del capitale e il capitale del valore attuale del reddito - è probabilmente lo sviluppo più importante della teoria monetaria dalla Teoria Generale di Keynes. Il suo significato teorico sta nell'integrazione concettuale della ricchezza e del reddito come influenza sul comportamento ".

Friedman Vs Keynes:

La domanda di denaro di Friedman differisce da quella di Keynes in molti modi che sono discussi come sotto.

Innanzitutto, Friedman utilizza una definizione di moneta più ampia di quella di Keynes per spiegare la sua richiesta di funzioni monetarie. Considera il denaro come un bene o bene di capitale capace di servire come dimora temporanea del potere d'acquisto. È detenuto per il flusso di reddito o servizi di consumo che rende. D'altra parte, la definizione keynesiana di moneta consiste in depositi a vista e debiti non fruttiferi del governo.

In secondo luogo, Friedman postula una domanda di funzione monetaria piuttosto diversa da quella di Keynes. La richiesta di denaro da parte dei detentori di ricchezza è una funzione di molte variabili. Questi sono R m, il rendimento in denaro; R b, il rendimento delle obbligazioni; R e, il rendimento su titoli; g p, il rendimento delle attività fisiche; e tu ti riferisci ad altre variabili. Nella teoria keynesiana, la domanda di moneta come attività è limitata alle sole obbligazioni in cui i tassi di interesse sono il costo rilevante della detenzione di denaro.

Terzo, c'è anche la differenza tra i meccanismi monetari di Keynes e Friedman su come i cambiamenti nella quantità di denaro influenzano l'attività economica. Secondo Keynes, i cambiamenti monetari influenzano indirettamente l'attività economica attraverso i prezzi delle obbligazioni e i tassi di interesse.

Le autorità monetarie aumentano la massa monetaria acquistando obbligazioni che aumentano i loro prezzi e riducono il rendimento su di esse. Un minore rendimento delle obbligazioni induce le persone a investire altrove, come gli investimenti in nuovi capitali produttivi che aumenteranno la produzione e il reddito. D'altra parte, nella teoria di Friedman le perturbazioni monetarie influenzeranno direttamente i prezzi e la produzione di tutti i tipi di beni, dal momento che la gente acquisterà o venderà qualsiasi attività detenuta da loro. Friedman sottolinea che i tassi di interesse di mercato giocano solo una piccola parte dello spettro totale dei tassi che sono rilevanti.

Quarto, c'è una differenza tra i due approcci riguardo ai motivi per mantenere i saldi monetari. Keynes divide i saldi monetari in categorie "attive" e "inattive". I primi consistono in transazioni e motivi precauzionali, e questi ultimi consistono nel motivo speculativo per tenere i soldi. D'altra parte, Friedman non fa una tale divisione dei saldi monetari.

Secondo lui, il denaro è detenuto per una varietà di scopi diversi che determinano il volume totale di attività detenute come denaro, beni materiali, ricchezza totale, ricchezza umana e preferenze generali, gusti e anticipazioni.

In quinto luogo, nella sua analisi, Friedman introduce reddito permanente e reddito nominale per spiegare la sua teoria. Il reddito permanente è l'importo che un detentore di ricchezza può consumare mantenendo intatta la sua ricchezza. Il reddito nominale è misurato nelle unità monetarie prevalenti. Dipende da entrambi i prezzi e le quantità di beni scambiati. Keynes, d'altra parte, non fa una tale distinzione.