La politica monetaria espansiva e la politica monetaria restrittiva

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Una politica monetaria espansiva (o facile) viene utilizzata per superare una recessione o una depressione o un gap deflazionistico. Quando si registra un calo della domanda di beni e servizi da parte dei consumatori e nella domanda commerciale di beni di investimento, emerge un divario deflazionistico.

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La banca centrale avvia una politica monetaria espansiva che allevia le condizioni del mercato del credito e porta a uno spostamento verso l'alto della domanda aggregata. A tal fine, la banca centrale acquista titoli di Stato nel mercato aperto, abbassa i requisiti di riserva delle banche associate, abbassa il tasso di sconto e incoraggia il credito al consumo e commerciale attraverso misure di credito selettive. Con tali misure, diminuisce il costo e la disponibilità di credito nel mercato monetario e migliora l'economia.

La politica monetaria espansiva è spiegata in termini di Figura 76.1 (A) e (B) dove l'equilibrio iniziale di recessione è a R, Y, P e Q. Al tasso di interesse R nel Pannello (A) della figura, c'è già un eccesso di offerta di moneta nell'economia. Supponiamo che la politica di credito della banca centrale porti ad un aumento dell'offerta di moneta nell'economia. Ciò porta a uno spostamento verso destra della curva LM su LM ₁ .

Ciò aumenta il reddito da OY a OY ₁ e la domanda aggregata si espande e la curva di domanda D si sposta verso l'alto a D ₁ nel pannello (B). Con l'aumento della domanda di beni e servizi, l'output aumenta da OQ a OQ ₁ a un livello di prezzo più elevato P ₁ . Se la politica monetaria espansiva funziona senza intoppi, l'equilibrio di E ₁ può essere al livello di piena occupazione. Ma è improbabile che ciò avvenga a causa delle seguenti limitazioni.

La sua portata e limitazioni:

Durante gli anni '30 e '40, si riteneva che il successo della politica monetaria nel stimolare la ripresa da una depressione fosse fortemente limitato rispetto al controllo del boom e dell'inflazione. Questa visione è emersa dalle esperienze della Grande Depressione e dall'apparizione della Teoria Generale di Keynes.

I monetaristi sostengono che durante una depressione la banca centrale può aumentare le riserve delle banche commerciali attraverso una politica monetaria a basso costo. Possono farlo acquistando titoli e riducendo il tasso di interesse. Di conseguenza, aumenta la loro capacità di estendere le linee di credito ai mutuatari. Ma l'esperienza della Grande Depressione ci dice che in una grave depressione in cui c'è pessimismo tra gli uomini d'affari, il successo di una tale politica è praticamente nulla. In una situazione del genere, le banche sono impotenti nel provocare un risveglio.

Poiché l'attività economica è quasi ferma, gli uomini d'affari non hanno alcuna inclinazione a indebitarsi per accumulare scorte anche quando il tasso di interesse è molto basso. Piuttosto, vogliono ridurre le loro scorte rimborsando prestiti già prelevati dalle banche.

Inoltre, la questione del prestito per i bisogni di capitale a lungo termine non sorge in una depressione quando l'attività economica è già ad un livello molto basso. Lo stesso vale per i consumatori che, di fronte alla disoccupazione e ai redditi ridotti, non gradiscono acquistare beni durevoli attraverso prestiti bancari. Tutto ciò che le banche possono fare è rendere disponibile il credito, ma non possono costringere uomini d'affari e consumatori ad accettarlo. Negli anni '30, i tassi di interesse molto bassi e l'accumulo di riserve inutilizzate presso le banche non hanno avuto alcun impatto significativo sulle economie depresse del mondo.

"Questo non vuol dire che una politica monetaria facile in tempi di forte contrazione sarà senza effetti benefici, il suo effetto sarà in gran parte quello di impedire che una brutta situazione peggiori. Ma una politica monetaria restrittiva combinata con una crisi delle imprese aggraverebbe sicuramente la crisi - il classico esempio di ciò fu la politica monetaria del 1931 che contribuì all'approfondimento della Grande Depressione ... D'altra parte, se il credito è prontamente disponibile a condizioni favorevoli, ha chiaramente un effetto stabilizzante. Rispondendo alle esigenze di liquidità delle imprese, può rallentare e forse ridurre l'entità della recessione. "

Ma cosa ha portato al declino della politica monetaria negli anni '30 e '40? Oltre alle esperienze tristi e disilluse durante e dopo la Grande Depressione, fu la Teoria Generale di Keynes che portò a un declino della politica monetaria come strumento di stabilizzazione economica. Keynes ha sottolineato che un programma di preferenze sulla liquidità altamente elastico (trappola della liquidità) rende la politica monetaria impotente in caso di grave depressione.

Politica monetaria restrittiva:

Una politica monetaria volta a ridurre la domanda aggregata è chiamata politica monetaria restrittiva (o cara). È usato per superare un gap inflazionistico. L'economia sperimenta pressioni inflazionistiche dovute alla crescente domanda di beni e servizi da parte dei consumatori e anche il boom degli investimenti aziendali.

La banca centrale avvia una politica monetaria restrittiva al fine di ridurre il consumo e gli investimenti aggregati aumentando il costo e la disponibilità del credito bancario. Potrebbe farlo vendendo titoli di Stato nel mercato aperto, aumentando i requisiti di riserva delle banche associate, innalzando il tasso di sconto e controllando il credito al consumo e commerciale attraverso misure selettive. Con tali misure, la banca centrale aumenta il costo e la disponibilità di credito nel mercato monetario e quindi controlla le pressioni inflazionistiche.

La politica monetaria restrittiva è anche spiegata in termini in cui l'equilibrio iniziale di recessione è a R ₁ Y ₁ P ₁ e Q ₁ . Al tasso di interesse R _x nel riquadro (A) della figura, c'è già un eccesso di offerta di moneta nell'economia. Supponiamo che la politica di credito della banca centrale si traduca in una diminuzione dell'offerta di moneta nell'economia. Ciò porta a uno spostamento a sinistra della curva LM ₁ in LM. Ciò riduce il reddito da OY ₁ a OY e la domanda aggregata diminuisce e la curva di domanda D _{1 si} sposta verso il basso a D nel pannello (B). Con il calo della domanda di beni e servizi, l'output scende da OQ ₁ a OQ a un livello di prezzo inferiore P.

La sua portata e limitazioni:

Ma la portata della politica monetaria è fortemente limitata nel controllo dell'inflazione. Di seguito sono i suoi limiti.

1. Aumento della velocità del denaro:

Uno dei limiti importanti dell'efficacia della politica monetaria nel controllo dell'inflazione è l'aumento della velocità del denaro detenuto dal pubblico. La banca centrale può controllare l'offerta di moneta e il costo del denaro con una politica monetaria serrata, ma non ha alcun potere di controllare la velocità del denaro. Il pubblico può fare un uso efficace della massa monetaria detenuta da loro rendendo in tal modo inefficace una politica monetaria restrittiva. Questo può essere fatto in diversi modi.

a) Rettifiche del portafoglio di banche commerciali:

Di fronte a una politica monetaria restrittiva, le banche commerciali soddisfano la domanda di prestiti dei mutuatari vendendo titoli governativi alla banca centrale. Tale politica converte semplicemente i depositi inattivi detenuti dalle banche sotto forma di titoli in depositi attivi.

I titoli di stato vincolati ai portafogli della banca sono sostituiti da prestiti. Ma non vi è alcun cambiamento né nel totale dei depositi né nell'offerta di moneta con le banche. Tuttavia, questo porta ad aumentare la spesa totale quando le banche prestano denaro ai mutuatari. Pertanto la politica monetaria restrittiva della banca centrale diventa inefficace.

Inoltre, quando le banche vendono titoli governativi alla banca centrale, i loro prezzi diminuiscono e gli interessi su di essi aumentano sul mercato. Ciò aumenterà la struttura generale dei tassi di interesse nel mercato. Ma la caduta dei prezzi dei titoli porta perdite di capitale alle banche e potrebbero essere riluttanti a sopportarle.

Ciò dipende dal fatto che si aspettino che la diminuzione dei prezzi della sicurezza (o l'aumento del tasso di interesse) sia di breve durata o continui gli straordinari. Se si prevede che la caduta dei prezzi dei titoli sia di breve durata, le banche preferiranno mantenere i titoli anziché venderli a una perdita in conto capitale. D'altra parte, se si aspettano che continui per qualche tempo, venderanno i titoli per concedere prestiti ai clienti a tassi di interesse più elevati, recuperando così la perdita di capitale sulla vendita di titoli attraverso tassi di interesse più elevati sui prestiti.

Ma una volta che la domanda di prestiti si attenua, le banche possono riacquistare titoli di stato ora a prezzi inferiori a quelli a cui hanno venduto, e di nuovo guadagnare nella transazione. Pertanto, la politica di aggiustamento del portafoglio delle banche commerciali aumenta la velocità dell'offerta totale di moneta anche di fronte a una politica monetaria restrittiva, rendendo in tal modo inefficace quest'ultima.

(b) Il ruolo degli intermediari finanziari non bancari:

Le NBFI fungono da freno all'efficacia della politica monetaria per limitare l'offerta di moneta in due modi. In primo luogo, vendono titoli per prestiti anticipati e quindi aumentano la velocità allo stesso modo delle banche commerciali, come spiegato sopra. In secondo luogo, poiché i tassi di interesse sui titoli aumentano in una politica monetaria restrittiva, gli intermediari finanziari aumentano i tassi di interesse sui depositi con essi per attirare più fondi dai risparmiatori. Ciò induce i risparmiatori a spostare più denaro inattivo agli intermediari che aumentano ulteriormente il loro potere di prestito. In questo modo, sono in grado di aumentare la velocità del denaro rendendo inefficace la politica monetaria restrittiva e restrittiva.

(c) Metodi per fare un uso migliore dell'offerta di moneta disponibile:

Il settore privato si è evoluto in molti modi per utilizzare meglio l'offerta di moneta disponibile, rendendo inefficace una politica monetaria restrittiva. Alcuni dei metodi sono l'evoluzione di metodi migliorati per la raccolta di fondi da parte di società finanziarie, prendendo a prestito fondi da società del pubblico a tassi più elevati di quelli offerti dalle banche commerciali, ecc. Ottenendo fondi da fonti diverse dalle banche commerciali, tali istituti sono in grado di aumentare la velocità dell'offerta di moneta disponibile anche in presenza di una politica monetaria restrittiva.

2. Discriminatorio:

Una politica monetaria restrittiva è discriminatoria nei suoi effetti su particolari settori dell'economia. Si sostiene che le imprese che dipendono da fonti interne di finanziamento non sono influenzate da una politica monetaria restrittiva. D'altra parte, sono interessate solo le imprese che dipendono dai fondi del sistema bancario. In particolare, una stretta politica monetaria "è pensata per lavorare contro i piccoli imprenditori, perché sono più poveri i rischi di credito, e contro l'edilizia residenziale e alcuni tipi di spesa pubblica statale e locale, perché sono più sensibili alle variazioni del costo del credito". può rallentare o addirittura interrompere la spesa da parte loro.

3. Minaccia per il mercato del credito:

Se la banca centrale stringe rigorosamente il mercato del credito e gli investitori si aspettano continui aumenti dei tassi di interesse, ciò potrebbe portare all'esaurimento dei fondi mutuabili nel mercato del credito. Di conseguenza, i titoli non possono essere venduti e il mercato del credito può cessare di funzionare.

4. Minaccia la solvibilità delle NBFI:

Una vigorosa politica monetaria alzando rapidamente i tassi di interesse può minacciare la solvibilità di tali NBFI come le casse di risparmio e le associazioni di risparmio e di prestito. Questo perché, a differenza delle banche commerciali, non sono in grado di adattarsi a tassi di interesse in rapido aumento.

5. Alter Expectations of Borrowers and Lenders:

Una politica monetaria molto rigida può alterare le aspettative dei mutuatari e dei creditori. Quindi portano cambiamenti irreversibili nelle condizioni del mercato del credito. Un rapido aumento dei tassi di interesse può così cambiare le aspettative che anche quando questa politica viene abbandonata e viene avviata una politica espansiva, i prestatori possono essere riluttanti a fare prestiti a lungo termine in previsione dell'aumento dei tassi di interesse. D'altra parte, i mutuatari possono prendere a prestito fondi a lungo termine anche se non ne hanno bisogno immediatamente in previsione dell'aumento dei tassi di interesse in futuro.

6. Ritardo:

Un'altra limitazione importante di una politica monetaria restrittiva è l'esistenza di ritardi temporali che sono correlati alla necessità di azione, al suo riconoscimento, alla decisione e all'operatività delle azioni nel tempo. Poiché l'autorità monetaria non è in grado di adottare misure monetarie restrittive in tempo a causa di questi ritardi, la politica monetaria funziona molto lentamente e quindi non è molto efficace nel controllare l'inflazione.