6 Rilevanza importante dei dividendi rispetto alla valutazione delle scorte

Rilevanza importante dei dividendi per la valutazione delle scorte sono i seguenti:

Risolvere incertezza per gli investitori:

La scuola di pensiero sulla rilevanza dei dividendi sostiene che gli investitori non saranno indifferenti nel ricevere i dividendi fintanto che esisteranno incertezza, aliquote fiscali differenziate e imperfezioni del mercato.

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La maggior parte degli investitori preferirebbe ricevere un dividendo in contanti oggi rispetto a qualche volta in futuro, dal momento che un uccello in mano vale due nel bush.

Gli attuali pagamenti dei dividendi riducono l'incertezza degli investitori e, a parità di altre condizioni, aumentano il prezzo di mercato di una quota di azioni. Per un'esposizione al rischio ridotta si intende un tasso di rendimento richiesto inferiore e, in base al modello di valutazione di base delle azioni, un valore più elevato per le azioni dell'azienda.

Gli azionisti hanno una preferenza per i dividendi correnti - che, infatti, esiste una relazione diretta tra la politica dei dividendi di un'impresa e il suo valore di mercato. Essi sostengono che gli investitori sono generalmente avversi al rischio e pertanto attribuiscono meno rischi ai dividendi o alle plusvalenze correnti rispetto a quelli futuri.

Effetti personali:

I sostenitori dell'effetto della clientela sostengono che ogni azienda ha un modello di pagamento dei dividendi implicito, se non formale, che attira gli azionisti le cui preferenze in merito al pagamento e alla stabilità dei dividendi corrispondono a quelle dell'azienda.

Qualsiasi tentativo da parte dell'azienda di modificare bruscamente il proprio schema di pagamento dei dividendi porterà a variazioni dei prezzi (alcune delle quali potrebbero essere gravi), in quanto gli investitori modificano le proprie posizioni per compensare i cambiamenti.

Costo informativo:

Gli azionisti devono sempre affrontare l'incertezza sulla redditività futura di un'azienda. Contrariamente all'assunzione di mercati perfetti, le informazioni che potrebbero ridurre tale incertezza non sono gratuite.

In effetti, alcuni investitori potrebbero dover sostenere costi considerevoli per ottenere informazioni sulle prospettive dell'azienda. Ma anche coloro che hanno le risorse e sono disposti a pagare potrebbero non essere in grado di ottenere tutte le informazioni che desiderano.

Devono accontentarsi delle curiosità fornite dalla direzione, dalle lettere di mercato, dall'opinione dell'analisi professionale. Dati finanziari provenienti da fonti autentiche e da altre fonti meno comuni, che potrebbero avere qualche costo in contanti o in uso in termini di tempo limitato.

Di fronte a informazioni costose, una fonte a cui gli investitori si rivolgono è l'impresa stessa. Tuttavia è probabile che siano diffidenti nel credere semplicemente a tutto ciò che la direzione dice (e non dire).

Dopotutto, è nell'interesse economico personale del manager fare in modo che gli investitori pensino che tutto vada bene per l'azienda e che la direzione stia facendo un buon lavoro. Inoltre, i guadagni, le vendite e le cifre relative ai costi, storici o previsti, sono soggetti a varie forme di manipolazione, la maggior parte delle quali non è specificamente intesa a ingannare. In tale situazione, gli investitori possono guardare alla politica dei dividendi e dei dividendi per fornire informazioni sul futuro.

Contenuto informativo:

Un altro argomento per la rilevanza dei dividendi si basa sulla premessa che il semplice pagamento dei dividendi conferisce determinate informazioni agli azionisti.

Conosciuta come il contenuto informativo della teoria dei dividendi, questa idea implica che i dividendi abbiano un impatto sui prezzi delle azioni perché comunicano informazioni agli investitori sulla redditività dell'impresa. Un aumento del tasso dei dividendi, ad esempio, dice cose positive riguardo le prospettive future dell'azienda.

Divisibilità dei titoli:

Oltre ai costi di transazione e di flottazione, dobbiamo considerare il problema della divisibilità. La nozione di un mercato perfetto presuppone che i titoli finanziari possano essere venduti in qualsiasi quantità.

La maggior parte delle aziende pubbliche detiene centinaia di migliaia di azioni in circolazione e una parte rappresenta una richiesta di proprietà molto piccola, quindi il loro capitale è divisibile in parti relativamente piccole.

Tuttavia, i piccoli investitori che hanno azioni in alcune imprese troveranno difficoltà a creare dividendi fatti in casa perché le quote frazionarie non possono essere vendute e il costo della vendita di pochissime azioni su una borsa organizzata è relativamente grande.

Effetti fiscali:

Una premessa chiave dell'argomento di irrilevanza è che gli investitori sono indifferenti sul fatto che ricevano il loro ritorno nel reddito da dividendi o nell'apprezzamento del prezzo delle azioni. In assenza di tasse personali, questa premessa è ragionevole.

Tuttavia, una volta considerate le aliquote fiscali personali differenziali, potrebbe essere preferibile una plusvalenza di capitale a lungo termine, poiché sono tassate a tassi inferiori rispetto ai dividendi in contanti. Inoltre, l'imposta sulle plusvalenze viene differita fino a quando un investitore dispone effettivamente delle azioni.

Pertanto, una volta considerate le imposte personali, ne consegue che per un dato livello di rischio, gli investitori richiederanno un rendimento totale più elevato su un titolo, maggiore sarà la proporzione del rendimento attribuibile ai dividendi, poiché i dividendi sono soggetti a un'aliquota fiscale più elevata di guadagni in conto capitale.

Ciò implica che non solo i corsi azionari sono influenzati dai dividendi, ma sono influenzati in modo negativo - i dividendi elevati in realtà danneggiano i prezzi delle azioni.