Meccanismo del metodo monetario all'adeguamento della bilancia dei pagamenti

Meccanismo del metodo monetario alla regolazione della bilancia dei pagamenti!

L'approccio monetario alla bilancia dei pagamenti è una spiegazione della bilancia dei pagamenti globale. Spiega i cambiamenti nella bilancia dei pagamenti in termini di domanda e offerta di denaro.

Secondo questo approccio, "il deficit della bilancia dei pagamenti è sempre e ovunque un fenomeno monetario". Pertanto, può essere corretto solo con misure monetarie.

Le sue ipotesi :

Questo approccio si basa sui seguenti presupposti:

1. La "legge del prezzo unico" vale per merci identiche vendute in paesi diversi, dopo aver ammesso le spese di trasporto.

2. C'è una perfetta sostituzione del consumo sia nel mercato dei prodotti che dei capitali, che garantisce un prezzo per ogni merce e un tasso di interesse unico tra i paesi.

3. Il livello di produzione di un paese è assunto in modo esogeno.

4. Si presume che tutti i paesi siano pienamente impiegati laddove la flessibilità dei prezzi dei salari fissa la produzione alla piena occupazione.

5. Si presume che, a tassi di cambio fissi, la sterilizzazione dei flussi di valuta non sia possibile a causa della legge del prezzo globale.

6. La domanda di moneta è una domanda di titoli ed è una funzione stabile di reddito, prezzi, ricchezza e tasso di interesse.

7. L'offerta di moneta è un multiplo della base monetaria che include il credito interno e le riserve valutarie del paese.

8. La domanda di saldi nominali in denaro è una funzione positiva del reddito nominale.

La teoria:

Alla luce di questi presupposti, l'approccio monetario può essere espresso nella forma della seguente relazione tra la domanda e l'offerta di moneta:

La domanda di moneta (M _D ) è una funzione stabile di reddito (Y), prezzi (P) e tasso di interesse (i)

M _D = f (Y, P, i) ... (1)

L'offerta di moneta (M _s ) è un multiplo della base monetaria (m) che consiste in moneta nazionale (credito) (D) e riserve valutarie del paese (R). Ignorando m per semplicità che è una costante,

M _S = D + R ... (2)

Poiché in equilibrio la domanda di moneta è uguale all'offerta di moneta,

M _D = M _s .. (3)

o M _D = D + R [M _S = D + R] ... (4)

Un deficit o surplus della bilancia dei pagamenti è rappresentato da variazioni delle riserve valutarie del paese. così

ΔR = ΔM _D - ΔD ... (5)

Oppure ΔR = B ... (6)

Dove B rappresenta la bilancia dei pagamenti che è uguale alla differenza tra la variazione della domanda di moneta (ΔM _D ) e la variazione del credito interno (ΔD).

Un deficit di bilancia dei pagamenti significa un B negativo che riduce R e l'offerta di moneta. D'altra parte, un surplus significa un B positivo che aumenta R e l'offerta di moneta. Quando B = O, significa equilibrio di bop o nessun disequilibrio di BOP.

Il meccanismo di aggiustamento automatico negli approcci monetari è spiegato in entrambi i sistemi di tassi di cambio fissi e flessibili.

Sotto il sistema del tasso di cambio fisso, supponiamo che M _D = M _{S in} modo che BOP (o B) sia zero. Ora supponiamo che l'autorità monetaria aumenti l'offerta di moneta interna, senza alcun cambiamento nella domanda di moneta. Di conseguenza, M _S > M _D e c'è un deficit di BOP.

Le persone che hanno maggiori saldi di cassa aumentano i loro acquisti per comprare più beni e titoli esteri. Questo tende ad aumentare i loro prezzi e aumentare le importazioni di beni e attività estere. Ciò porta ad un aumento delle spese sia sul conto corrente che sul conto capitale nel BOP, creando in tal modo un deficit di BOP.

Per mantenere un tasso di cambio fisso, l'autorità monetaria dovrà vendere riserve valutarie e acquistare valuta nazionale. Quindi il deflusso delle riserve di valuta estera significa una diminuzione della R e dell'offerta di moneta nazionale. Questo processo continuerà fino a M _S = M _D e ci sarà di nuovo l'equilibrio del BOP.

D'altra parte, se M _S <M _D al tasso di cambio dato, ci sarà un surplus di BOP. Di conseguenza, le persone acquistano la valuta nazionale vendendo beni e titoli agli stranieri. Cercheranno inoltre di acquisire ulteriori saldi monetari limitando le loro spese relativamente al loro reddito.

L'autorità monetaria da parte sua, comprerà l'eccesso di valuta estera in cambio della valuta nazionale. Ci saranno afflussi di riserve valutarie e aumento dell'offerta di moneta interna. Questo processo continuerà fino a quando M _S = M _D e l'equilibrio BOP saranno nuovamente ripristinati. Pertanto, un deficit o surplus di BOP è un fenomeno temporaneo ed è auto-correggente (o automatico) nel lungo periodo.

Questo è spiegato in Fig. 4 Nel riquadro (A) della figura, M _D è la curva di domanda di moneta stabile e M _S è la curva di offerta di moneta. La linea orizzontale m (D) rappresenta la base monetaria che è un multiplo del credito interno, D che è anche costante. Questa è la componente interna dell'offerta di moneta, ecco perché la curva M _S parte dal punto C.

Le curve M _S e M _{D si} intersecano al punto E dove la bilancia dei pagamenti del paese è in equilibrio e le sue riserve valutarie sono OR. Nel pannello (B) della figura, PDC è la curva di disequilibrio dei pagamenti che viene tracciata come la differenza verticale tra le curve M _s e M _D del pannello (A). Pertanto, il punto B ₀ nel riquadro (B) corrisponde al punto E nel riquadro (A) in cui non vi è squilibrio nella bilancia dei pagamenti.

Se M _S <M _D esiste un surplus BOP di SP nel Pannello (A). Porta all'afflusso di riserve valutarie che salgono da OR ₁ a OR e aumentano l'offerta di moneta in modo da portare l'equilibrio BOP al punto E. D'altra parte, se M _S > M _D, c'è un deficit in BOP pari a DF.

Vi è deflusso di riserve valutarie che declinano da OR ₂ a OR e riducono l'offerta di moneta in modo da ristabilire l'equilibrio BOP al punto E. Lo stesso processo è illustrato nel Quadro (B) della figura in cui il disequilibrio BOP è autocorrettivo o automatico quando il surplus di B ₁ S ₁ e il deficit di B ₂ D ₁ sono uguali.

In un sistema di tassi di cambio flessibili (o fluttuanti), quando B = O, non vi è alcun cambiamento nelle riserve valutarie (R). Ma quando c'è un deficit o un surplus del BOP, i cambiamenti nella domanda di moneta e tasso di cambio svolgono un ruolo importante nel processo di aggiustamento senza alcun afflusso o deflusso di riserve valutarie.

Supponiamo che l'autorità monetaria aumenti l'offerta di moneta (M _S > M _D ) e che vi sia un deficit di BOP. Le persone con saldi di cassa aggiuntivi acquistano più beni, aumentando così i prezzi delle merci nazionali e importate. C'è un deprezzamento della valuta domestica e un aumento del tasso di cambio.

L'aumento dei prezzi, a sua volta, aumenta la domanda di moneta, portando così l'uguaglianza di M _D e M _S senza alcun deflusso di riserve valutarie. L'opposto accadrà quando M _D > M _S, ci sarà un calo dei prezzi e un apprezzamento della valuta domestica che elimina automaticamente l'eccesso di domanda di moneta. Il tasso di cambio cade fino a quando M _D = M _S e BOP sono in equilibrio senza alcun afflusso di riserve valutarie.

Sono le critiche:

L'approccio monetario alla bilancia dei pagamenti è stato criticato su diversi punti:

1. La domanda di moneta non stabile:

I critici non sono d'accordo con l'assunzione di una domanda stabile di denaro. La domanda di moneta è stabile nel lungo periodo ma non nel breve periodo quando mostra una minore stabilità.

2. Occupazione completa non possibile:

Allo stesso modo, l'assunzione della piena occupazione non è accettabile perché esiste una disoccupazione involontaria nei paesi.

3. Una legge sui prezzi non valida:

Frankel e Johnson sono del parere che la legge di un prezzo vale per i beni identici venduti non è valida. Questo perché quando i fattori di produzione vengono assorbiti in settori che producono beni non commerciali, l'eccesso di domanda di beni non scambiati si riverserà in una minore offerta di beni scambiati. Ciò porterà a maggiori importazioni e disturberà la legge di un prezzo per tutti i beni scambiati.

4. Imperfezioni del mercato:

Ci sono anche imperfezioni del mercato che impediscono alla legge di un prezzo di funzionare correttamente in molti mercati per i beni scambiati. Potrebbero esserci differenze di prezzo dovute alla mancanza di informazioni sui prezzi d'oltremare e sulle normative commerciali affrontate dai commercianti.

5. Sterilizzazione non possibile:

L'ipotesi che la sterilizzazione dei flussi di valuta non sia possibile a tassi di cambio fissi, non è stata accettata dalla critica. Sostengono che "la sterilizzazione dei flussi di valuta è del tutto possibile se il settore privato è disposto ad adeguare la composizione del suo portafoglio di ricchezza in relazione all'importanza relativa delle obbligazioni e dei saldi monetari, o se il settore pubblico è disposto a gestire un budget più elevato deficit ogni volta che ha un deficit di bilancia dei pagamenti con cui contendere ".

6. Collegamento tra BOP e Rifornimento di moneta non valido:

L'approccio monetario si basa sul collegamento diretto tra la BOP di un paese e la sua offerta di moneta totale. Questo è stato contestato dagli economisti. Il legame tra i due dipende dalla capacità dell'autorità monetaria di neutralizzare i flussi in entrata e in uscita delle riserve di valuta estera in presenza di deficit e surplus del BOP. Ciò richiede un certo grado di sterilizzazione dei flussi esterni. Ma questo non è possibile a causa della globalizzazione dei mercati finanziari.

7. Trascura breve periodo:

L'approccio monetario è correlato all'equilibrio di lungo periodo autocontradale in BOP. Questo non è realistico perché non riesce a descrivere il breve tempo attraverso cui passa l'economia per raggiungere il nuovo equilibrio. Come ha sottolineato il professor Krause, la "concentrazione sul lungo periodo dell'approccio monetario" sottrae tutti i problemi che rendono la bilancia dei pagamenti un problema ".

8. Trascura altri fattori:

Questo approccio trascura tutti i fattori reali e strutturali che portano allo squilibrio nella BOP e si concentra solo sul credito interno.

9. Trascura la politica economica:

Questo approccio sottolinea il ruolo del credito interno nel portare l'equilibrio della BOP e trascura le misure di politica economica. Secondo il professor Currie, l'equilibrio della bilancia dei pagamenti può anche essere "raggiunto attraverso politiche di cambio di spesa che funzionano attraverso flussi reali e budget governativo".

Conclusione:

Nonostante queste critiche, l'approccio monetario è realistico in quanto prende in considerazione sia il denaro nazionale che il denaro straniero. L'enfasi non è sulle variazioni relative dei prezzi, ma sulla misura in cui la domanda di saldi monetari reali sarà soddisfatta da fonti interne, attraverso la creazione di credito o da fonti esterne attraverso l'avanzo o il disavanzo nella bilancia dei pagamenti. Il disavanzo o l'avanzo della bilancia dei pagamenti possono essere corretti modificando l'offerta di moneta e i relativi effetti sulle entrate e sulle spese o, più in generale, sulla produzione e il consumo di beni.