Teoria monetaria dei cicli economici di Friedman (spiegata con diagramma)

Teoria monetaria dei cicli economici di Friedman!

Una spiegazione diversa dell'occorrenza dei cicli economici è stata proposta da Friedman e Schwartz dell'Università di Chicago. Sostengono che l'instabilità nella crescita dell'offerta di moneta è all'origine della maggior parte delle fluttuazioni cicliche dell'attività economica.

Pertanto, la loro teoria è chiamata teoria monetarista dei cicli economici. Friedman ed i suoi seguaci considerano l'economia di libero mercato come intrinsecamente stabile. Secondo loro, sono gli shock monetari esogeni (cioè i cambiamenti dell'offerta di moneta) che incidono sulla domanda aggregata che a sua volta provoca cambiamenti ciclici nella produzione e nell'occupazione nell'economia.

Friedman e Schwartz partono dai dati storici per gli Stati Uniti che mostrano un'elevata correlazione tra i movimenti ciclici dell'attività economica e i cambiamenti ciclici dello stock di moneta. Ammettono che la correlazione ciclica non prova la direzione della causalità, cioè i cambiamenti nell'offerta di moneta esogena che conduce ai movimenti ciclici dell'attività economica.

Citando le prove storiche dell'economia statunitense, Friedman e Schwartz concludono che esiste un nesso causale che va dai cambiamenti nell'offerta di moneta ai cambiamenti nei livelli di attività economica piuttosto che in un altro modo.

Così "Friedman e Schwartz aggiungono prove di particolari periodi storici che suggeriscono, in primo luogo, che i cambiamenti di attività sono sempre stati accompagnati da cambiamenti nel capitale monetario mentre non ci sono stati (maggiori) turbamenti nello stock di denaro che non sono stati accompagnati da cambiamenti nel attività e, in secondo luogo, le variazioni di denaro possono essere attribuite a specifici eventi storici piuttosto che sistematicamente ai cambiamenti di attività "

Questo solleva due domande. In primo luogo, in che modo la teoria monetarista di Friedman si oppone alle teorie cicliche convenzionali, in particolare quella keynesiana. In secondo luogo, qual è il meccanismo di trasmissione che collega i cambiamenti nello stock di moneta con il verificarsi di fluttuazioni nell'attività economica?

Friedman, al contrario di Keynes, pone l'accento sulle variazioni esogene delle azioni monetarie che causano fluttuazioni nella domanda aggregata e quindi nell'attività economica, mentre Keynes ha posto l'accento su cambiamenti autonomi degli investimenti che determinano cambiamenti nella domanda aggregata e quindi nell'attività economica. Inoltre, Friedman e altri monetaristi propongono il concetto di moltiplicatore monetario che mette in relazione la relazione statistica tra le variazioni del capitale monetario con le variazioni del reddito reale (ossia ΔY / ΔM è il moltiplicatore monetario dove ΔY sta per variazione del reddito nazionale e ΔM è sinonimo di variazione del patrimonio monetario in un determinato periodo) rispetto al moltiplicatore di investimenti di Keynes, che stabilisce la relazione tra il cambiamento m investimento autonomo (ΔT) e la conseguente variazione del reddito (ΔY), cioè misure ΔY / ΔI la dimensione del moltiplicatore.

Secondo Friedman e altri monetaristi, il moltiplicatore monetario mostra una maggiore stabilità rispetto al moltiplicatore dell'investimento keynesiano, che varia a seconda delle varie dispersioni, come l'entità delle importazioni e il livello di tassazione dei redditi. Asseriscono che un'apparente maggiore stabilità del moltiplicatore monetario mostra prove prima facie a favore della spiegazione monetarista delle fluttuazioni cicliche.

Infine, vi è il problema del meccanismo di trasmissione attraverso il quale i cambiamenti nell'offerta di moneta influenzano il livello della produzione nazionale e dell'occupazione. Friedman lo spiega attraverso l'aggiustamento del portafoglio conseguente alle variazioni delle azioni monetarie in cui i portafogli sono considerati come comprendenti uno spettro di attività che vanno dalla moneta (fondi liquidi) attraverso attività finanziarie (obbligazioni e azioni a beni materiali, produttore durevole e beni di consumo.

Quando la Banca centrale del paese aumenta la massa monetaria, gli individui e le imprese avrebbero temporaneamente più saldi monetari (cioè liquidità o fondi liquidi) nel loro portafoglio di attività di quanto desiderato da loro, riorganizzeranno il loro portafoglio spendendo alcune i saldi in più su beni e servizi di consumo; una parte dei saldi in più è destinata all'acquisto di nuove obbligazioni e azioni, in parte a beni di consumo durevoli come le case.

Le nuove spese su obbligazioni e azioni aumentano i prezzi e portano al calo del tasso di interesse. Il calo di interesse e l'aumento della ricchezza della popolazione indurranno maggiori investimenti e domanda di consumo. Più investimenti causeranno un aumento della domanda di beni capitali.

Pertanto, l'aumento della massa monetaria fa aumentare la domanda aggregata di beni e servizi direttamente attraverso l'aggiustamento del portafoglio o indirettamente attraverso l'aumento della ricchezza e il calo del tasso di interesse causato in questo processo di aggiustamento. Il processo di trasmissione è piuttosto complesso in quanto comporta non solo la riorganizzazione del portafoglio degli individui, ma anche delle imprese, delle banche e di altre istituzioni finanziarie.

È importante notare che nell'equazione di scambio, M = kPY generalmente utilizzata dai monetaristi per spiegare i cambiamenti nel livello dei prezzi, essi assumono che il reddito nazionale reale (cioè Y) rimanga costante al livello potenziale del PIL o della piena occupazione. Inoltre, assumono che k che è una proporzione del livello di reddito mantenuta sotto forma di denaro per rimanere costante (si noti che k è inversa della velocità di reddito del denaro, cioè, cioè, k = 1 / V).

Con k o V rimanendo stabile (come ipotizzato da Friedman e altri monetaristi) e il reddito nazionale reale rimane costante al livello del PIL potenziale (o livello di piena occupazione della produzione), l'aumento dell'offerta di moneta comporta solo un aumento del livello dei prezzi, il reddito nazionale reale rimane costante.

L'aumento dell'offerta di moneta che fa spostare la curva di domanda aggregata da AD ₀ a AD ₁ comporta un aumento del livello dei prezzi da P ₀ a P ₁, il livello del PIL rimanente fissato a Y _F. Ma i monetaristi spiegano da un lato i cicli economici dai cambiamenti nell'offerta di moneta e, dall'altro, dalla curva di offerta a breve termine che si presume sia in forte rialzo.

Questa curva di offerta a breve termine verso l'alto implica che sia il livello dei prezzi sia la produzione aggregata (reddito nazionale reale) cambiano quando la curva di domanda aggregata si sposta verso l'alto a causa dell'aumento dell'offerta di moneta. La curva di offerta aggregata a breve termine (SAS) sale verso l'alto mentre i salari monetari (W) sono temporaneamente appiccicosi nel breve periodo e con l'aumento del livello dei prezzi (P), il tasso reale dei salari (W / P) cade. A un tasso salariale reale più basso viene impiegato più lavoro che produce più produzione o reddito reale. D'altra parte, la diminuzione dell'offerta di moneta o il rallentamento della sua crescita causano un calo della domanda aggregata, causando una diminuzione sia del livello dei prezzi che della produzione aggregata.

Teoria monetaria e cicli economici :

Spieghiamo in che modo la teoria monetarista spiega i cicli economici con una curva di offerta aggregata a breve termine al rialzo e cambiamenti nell'offerta di moneta o cambiamenti nella crescita dell'offerta di moneta. Per prima cosa prendiamo in considerazione come la recessione sia causata da questa teoria.

Secondo i monetaristi, quando la crescita della massa monetaria è rallentata dall'azione della Banca centrale del paese, la domanda aggregata diminuisce. Con la curva di offerta aggregata a breve termine al rialzo, dato il tasso salariale, la diminuzione della domanda aggregata determina un calo sia del livello dei prezzi sia della produzione nazionale e dell'occupazione, causando la disoccupazione nell'economia.

Cioè, l'economia vive la recessione. Questo è mostrato in Fig. 27A.2 dove iniziare con AD ₀ è la curva di domanda aggregata che taglia sia la curva di offerta aggregata verticale di lungo periodo LAS che la curva di offerta aggregata a breve termine verso l'alto SAS al punto E.

Al punto E il sistema è in equilibrio di lungo periodo. Ora se c'è un rallentamento nella crescita dell'offerta di moneta che causa uno spostamento verso sinistra nella curva di domanda aggregata da AD ₀ a AD ₁ . Di conseguenza, l'economia si sposta sul nuovo punto di equilibrio B al quale la domanda aggregata AD ₁ riduce la curva di offerta aggregata a breve termine SAS. Si vedrà da Fig. 27A.2 che al punto B la produzione aggregata è inferiore al livello del PIL potenziale, emergerà la disoccupazione nell'economia.

Tuttavia, come menzionato sopra, i monetaristi credono che il tasso salariale sia solo temporaneamente appiccicoso. Quando la domanda aggregata diminuisce a causa del rallentamento della crescita dell'offerta di moneta e provoca un aumento della disoccupazione, il tasso salariale salirà alla fine. Come mostrato in Fig. 27A.2, con il calo del saggio del salario monetario la curva di offerta aggregata a breve termine (SAS) si sposta verso il basso determinando un calo del livello dei prezzi.

La curva di offerta aggregata a breve termine (SAS) continua a spostarsi verso il basso fino a raggiungere l'equilibrio al punto C a livello del livello del PIL potenziale V _{F in} cui prevale la piena occupazione. Quindi, secondo la teoria monetarista, attraverso l'aggiustamento del saggio del salario monetario e del prezzo, l'economia raggiunge di nuovo l'equilibrio del pieno impiego e la disoccupazione viene eliminata.

In questo modo i monetaristi spiegano come con la diminuzione della crescita dell'offerta di moneta, l'economia entra in recessione e quindi attraverso l'aggiustamento del saggio salariale e del livello dei prezzi, il nuovo equilibrio del pieno impiego viene automaticamente raggiunto a un basso tasso salariale e al livello dei prezzi.

Spiegando l'espansione:

La fase di espansione del ciclo economico è spiegata dai monetaristi attraverso uno shock monetario positivo, vale a dire un aumento esogeno dell'offerta di moneta o un più alto tasso di crescita dell'offerta di moneta. Ciò è illustrato in Fig. 27A.3 dove inizialmente l'equilibrio di piena occupazione è al punto E dove la curva di domanda aggregata AD ₀ interseca LAS e SAS ₀ al punto E. Ora, una accelerazione nella crescita del capitale azionario provoca uno spostamento verso l'alto curva di domanda aggregata a ₂ AD con conseguente aumento della produzione aggregata (PIL) lungo la curva di offerta aggregata a breve termine SAS ₀ che viene tracciata con un dato tasso salariale.

Alla fine, a causa dell'emergenza di manodopera a livello del PIL, il tasso salariale di Y ₂ inizierà a salire e causerà uno spostamento a sinistra della SAS fino a raggiungere SAS ₂ che interseca la curva AD ₂ al punto K in cui viene raggiunto un nuovo equilibrio di piena occupazione a livello dei prezzi P ₂ e livello del PIL potenziale Y _F.

Pertanto, a lungo termine, secondo i monetaristi, l'economia ritorna automaticamente all'equilibrio del pieno impiego (cioè al livello del PIL potenziale) senza alcun intervento da parte del governo e della Banca centrale del paese.

Il prof. Parkin dell'Università dell'Ontario, negli USA, dice giustamente: "Il ciclo economico monetarista è come un cavallo a dondolo. Ha bisogno di una forza esterna per farlo funzionare, ma una volta che va avanti e indietro (ma solo una volta). Non importa in quale direzione la forza inizialmente colpisce. Se si tratta di un rallentamento della crescita monetaria, l'economia cicla con una recessione seguita dall'espansione. Se è la crescita della moneta accelerare, l'economia cicla con un'espansione seguita dalla recessione. "

Ne consegue che i monetaristi ritengono che i cambiamenti nell'offerta di moneta abbiano un'influenza destabilizzante sull'economia. Pensano che gli shock monetari per l'economia siano i principali motori delle fluttuazioni cicliche intorno al livello di piena occupazione della produzione nell'economia.

Importanza dei ritardi

Se la teoria monetarista si fermasse a spiegare che i cambiamenti nell'offerta di moneta sono la principale fonte di fluttuazioni cicliche nell'economia, non sarebbe stato molto impressionante dato che molti keynesiani credono anche che i cambiamenti nell'offerta di moneta siano una fonte importante di instabilità macroeconomica.

Ci deve essere di più nella teoria monetarista poiché è emersa come un'importante alternativa alla spiegazione keynesiana delle fluttuazioni cicliche nell'economia. Tuttavia, la visione monetarista delle fluttuazioni cicliche è stata fondata tanto sulle prove empiriche quanto sul ragionamento teorico in termini di shock monetari per l'economia che causano fluttuazioni cicliche.

Friedman e i suoi seguaci hanno citato molte prove di episodi storici a favore del loro punto di vista, ma hanno anche mostrato che c'è un intervallo di tempo tra i cambiamenti nell'offerta di moneta e il loro effetto reale sulla domanda aggregata e l'economia reale e inoltre che questo ritardo è abbastanza incerto.

Cioè, i cambiamenti nell'offerta di moneta non influenzano immediatamente la domanda aggregata o la spesa per beni e servizi. L'effetto iniziale delle variazioni dell'offerta di moneta riguarda il tasso di interesse e la ricchezza. L'espansione iniziale dell'offerta di moneta viene spesa su attività finanziarie, ossia obbligazioni e azioni ecc. Che fanno salire i prezzi e quindi abbassano il tasso di interesse.

Alla fine, il più basso tasso di interesse e l'aumento della loro ricchezza portano ad un aumento della domanda di investimenti per beni capitali e domanda di beni di consumo e servizi (si noti che l'aumento dei prezzi di obbligazioni e azioni fa aumentare la ricchezza delle persone).

Il modo in cui questo cambiamento nella domanda aggregata di beni, sia di capitale che di beni di consumo, influisce sul livello dei prezzi e il prodotto aggregato (PIL) dipende, come spiegato sopra, dalla risposta dell'offerta di output ad esso. Va sottolineato che il ritardo tra l'aumento dell'offerta di moneta e il suo effetto sulla domanda aggregata è incerto e variabile.

Potrebbero essere alcuni mesi, un anno o più per un dato aumento dell'offerta di moneta per produrre il suo effetto sulla domanda aggregata e quindi sul livello dei prezzi e sulla produzione. Sono errori di giudizio da parte del governo o dell'autorità monetaria su quando inizia la recessione nell'economia.

Può accadere che la Banca Centrale inietti più risorse per combattere la recessione quando il periodo di recessione potrebbe essere di diversi mesi nel passato. In tal caso, l'iniezione di più disponibilità di moneta in quel momento potrebbe amplificare l'espansione già in corso e potrebbe causare il surriscaldamento dell'economia in modo che la domanda aggregata aumenti oltre il livello potenziale del PIL.

Secondo i monetaristi, un'eccessiva pressione della domanda aggregata in genere induce la Banca centrale a contrarre l'offerta di moneta (o ridurre la crescita dell'offerta di moneta) che farà spostare la curva AD verso sinistra e allentare la pressione della domanda.

Tuttavia, secondo loro, la Banca Centrale potrebbe decidere di contrarre l'offerta di moneta quando la domanda aggregata sta già rallentando da sola. Se così fosse, la contrazione dell'offerta di moneta in questo momento potrebbe spingere l'economia in recessione.

Quindi, secondo i monetaristi, l'intervento della Banca Centrale attraverso i cambiamenti nell'offerta di moneta aggrava solo la naturale tendenza delle fluttuazioni cicliche ad essere di piccola ampiezza. Queste piccole fluttuazioni naturali, secondo loro, sono causate da informazioni imperfette, shock meteorologici e cambiamenti di fattori internazionali.

Valutazione critica:

La maggior parte degli economisti, anche i keynesiani, credono che i grandi cambiamenti nell'offerta di moneta abbiano un effetto destabilizzante sull'economia. Ma il punto di vista del monetarista secondo cui l'offerta di moneta cambia da solo è responsabile delle fluttuazioni cicliche non sembra essere corretto.

Come asserito da Keynes anche senza significative variazioni dell'offerta di moneta, le variazioni della domanda di investimento dovute a variazioni dell'efficienza marginale del capitale (ossia il rendimento atteso sul capitale) sono fattori importanti che determinano le variazioni della domanda aggregata e causano fluttuazioni cicliche dell'attività economica.

Inoltre, è stato osservato che quando si tira fuori l'economia dalla recessione, la Banca Centrale adotta misure per aumentare la massa monetaria che potrebbe non avere alcun effetto sulla spesa aggregata a causa della mancanza di fiducia degli investitori e di prospettive deprimenti per il profitto.

Ad esempio, nel 2007-08, quando la peggiore recessione si è verificata dopo la Grande Depressione degli anni '30, la Federal Reserve aveva pompato nell'economia una grande quantità di denaro, riducendo il tasso di prestito a quasi zero, ma non ha portato a maggiori investimenti e spesa per consumi.

In effetti, coloro che hanno ottenuto i soldi extra hanno deciso di tenerli, piuttosto che spenderli a causa dell'incertezza del futuro contesto economico. A causa della limitazione dell'espansione monetaria a far rivivere l'economia americana, insieme alla politica monetaria espansiva, l'adozione di misure di politica di stimolo fiscale ha aiutato la ripresa dell'economia statunitense.

Inoltre, i monetaristi pensano che l'economia sia intrinsecamente stabile e lasciata a se stessa automaticamente si correggerà attraverso l'aggiustamento dei salari e dei prezzi per ristabilire l'equilibrio al livello di piena occupazione (cioè del PIL potenziale). Pertanto, ritengono che la Banca centrale o il governo del paese debbano perseguire una politica non interventista.

Tuttavia, l'esperienza del passato (la più recente recessione del 2007-09) ha abbondantemente dimostrato che la correzione automatica non è avvenuta. Pertanto, una lezione importante dell'esperienza passata è che i ruoli del governo e delle banche centrali per combattere la recessione e frenare l'inflazione sono di fondamentale importanza.