Quali sono i processi di compensazione e regolamento nei mercati dei derivati ​​finanziari?

Il processo di compensazione e regolamento nei mercati dei derivati ​​finanziari sono:

Il processo di compensazione e regolamento integra tre attività: compensazione, regolamento e gestione dei rischi. Il processo di compensazione prevede l'arrivo a posizioni aperte e gli obblighi dei membri compensatori, che sono raggiunti aggregando le posizioni aperte di tutti i membri del trading. Le posizioni aperte dei membri del trading sono a loro volta determinate aggregando le posizioni aperte dei suoi proprietari e dei clienti.

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Tutti i futures e i contratti di opzione sono regolati in contanti, ossia attraverso lo scambio di contanti. Tutti i contratti future per ciascun membro sono valutati al prezzo di mercato (MTM) al prezzo di regolamento giornaliero del contratto future pertinente alla fine di ogni giorno.

Il regolamento MTM giornaliero degli utili / delle perdite sulla base del prezzo di chiusura del contratto futures viene effettuato in T + 1 giorno. Il regolamento finale viene effettuato per i contratti future in scadenza e il processo è simile al regolamento MTM giornaliero.

Il prezzo di regolamento finale è il valore di chiusura dell'indice / titolo sottostante il giorno di scadenza. In caso di opzioni su indici / azioni, l'acquirente / venditore di un'opzione è obbligato a pagare / ricevere il premio per le opzioni acquistate / vendute da lui.

L'importo del premio da pagare e l'importo del credito a premio sono compensati per calcolare l'importo netto pagabile o da ricevere per ciascun cliente per ciascun contratto di opzione.

Un meccanismo completo di contenimento del rischio è stato progettato per il segmento dei derivati. Il meccanismo di contenimento del rischio per il segmento derivati ​​comprende essenzialmente il sistema di margini e il sistema di monitoraggio della posizione on-line.

Il SEBI ha stipulato un sistema di marginazione basato sul portafoglio, che offre una visione integrata del rischio complessivo in un portafoglio di tutti i futures e contratti di opzioni per ciascun cliente.

I margini iniziali (basati sul 99% Value at Risk) sono applicabili su base lorda a livello di trading / clearing member e su base netta a livello di singolo cliente e posizioni proprietarie di trading / clearing member. Oltre al margine iniziale, viene addebitato il margine di spread del calendario.

I limiti di esposizione sulle posizioni lorde aperte sono determinati sulla base del patrimonio netto liquido dei membri e le posizioni sono monitorate in tempo reale dalle borse valori. È necessario creare un fondo separato per la garanzia dei regolamenti dal capitale di base dei membri per i segmenti derivati.

Rimangono alcune ambiguità relative ai mercati dei derivati ​​come specifiche disposizioni in materia di tassabilità dei redditi derivanti dalla negoziazione di derivati. Il trattamento fiscale sarebbe diverso se tali transazioni fossero trattate come transazioni speculative o come normali transazioni commerciali.

Mentre l'Institute of Chartered Accountants of India ha pubblicato le note di orientamento sulla contabilità per futures su indici, opzioni su indici e stock option, le norme contabili relative ai futures su azioni devono ancora essere finalizzate.

Oggi, in meno di tre anni, il segmento dei derivati ​​ha superato non solo il tradizionale mercato di cassa, ma è anche emerso come un meccanismo di copertura ideale nel mercato azionario. Il mercato dei derivati ​​è stato in grado di battere il mercato del contante in termini di fatturato mensile per la prima volta nel febbraio 2003.

Quindi il segmento dei derivati ​​del mercato azionario ha registrato un turnover mensile totale di Rs 49.395 crore rispetto al crore di Rs 48.289 del mercato totale. Entro luglio 2003, il segmento dei derivati ​​ha registrato un fatturato di Rs 109.850 crore, mentre il segmento del mercato di cassa è stato spinto indietro con un giro d'affari di crore 78.878 Rs.

Il giro d'affari medio giornaliero nel mercato dei derivati ​​ha toccato Rs 4.776 crore contro il fatturato del mercato di cassa di Rs 3.429 crore. Negli ultimi sei mesi (tranne nel mese di maggio 2003), il volume mensile nel segmento dei derivati ​​è stato superiore a quello del mercato finanziario.

Il volume crescente di fatturato indica un segno sano. Il segmento dei derivati ​​ha portato molta liquidità e profondità al mercato, e le statistiche sul turnover dei titoli del segmento dei derivati ​​parlano da sole. Ma perché i derivati ​​hanno un così grande successo nel mercato indiano? In generale, i motivi citati sono:

i) I prodotti derivati ​​- futures su indici, opzioni su indici, futures su azioni e opzioni su azioni offrono una possibilità per gli investitori di assumere una posizione (rialzista o ribassista) su un indice o un particolare titolo per un periodo variabile da uno a tre mesi;

ii) Forniscono un sostituto per l'infame sistema di badla;

iii) L 'attuale insediamento giornaliero nella stanza alla speculazione. Il mercato del contante si è trasformato in un mercato diurno, portando a una crescente attenzione ai derivati;

iv) A differenza del mercato in contanti del pagamento completo o della consegna, gli investitori non hanno bisogno di molti fondi per acquistare prodotti derivati. Pagando un piccolo margine, si può prendere una posizione in azioni o indice di mercato;

v) Anche il volume dei derivati ​​viene raccolto in previsione di una riduzione delle dimensioni del contratto; e infine tutto funziona in un mercato in crescita. Indiscutibilmente, c'è anche un grande interesse commerciale nel mercato dei derivati.

I futures sono più popolari nel mercato indiano rispetto alle opzioni. La popolarità dei futures su azioni può essere ricondotta alla loro somiglianza con il precedente sistema di badla di portare avanti le operazioni. I futures su azioni incoraggiano la speculazione sul mercato dei capitali e la speculazione è parte integrante del mercato; la popolarità del prodotto non è una sorpresa.

Anche i futures su azioni hanno il vantaggio di offrire una maggiore esposizione pagando un piccolo margine. L'osservatore del mercato afferma che i prodotti a termine come i futures su indici e i futures su azioni sono facilmente comprensibili rispetto al prodotto di opzioni. Opzioni 'essendo un prodotto più complicato non è molto popolare nel mercato. Se confrontiamo i futures, i futures su azioni sono molto più popolari rispetto ai future sugli indici.

A partire da un misero giro d'affari di Rs 2.811 crore nel novembre 2001, il fatturato dei futures azionari è salito a 14.000 crore di Rs entro marzo 2002, 32.752 crore di Rs nel maggio 2003 e crore di Rs 70.515 nel luglio 2003. Analogamente, i futures su indici hanno iniziato il suo giro d'affari con Rs 35 crore-figure indietro nel giugno 2000.

Gli interessi commerciali sono aumentati costantemente e hanno subito un crollo di Rs 524 nel marzo 2001, crore di Rs 1.309 nel giugno 2001, crore di Rs 2.747 nel febbraio 2002, crore di Rs 3.500 nel novembre 2002 e crore di Rs 14.743 nel luglio 2003. In effetti, i future sulle azioni sono stati un successo fin dal loro lancio.

È importante notare che il Securities &: Exchange Board of India ha introdotto futures su azioni nel novembre 2001 dopo aver lanciato tutti gli altri prodotti derivati ​​e ora rappresenta circa il 65% dei volumi totali. Solo nel mese di luglio, i futures su azioni considerati i più rischiosi del lotto hanno registrato un giro d'affari di Rs 70.515 crore seguito da opzioni su azioni, futures su indici e opzioni su indici.

Tuttavia, contrariamente all'esperienza internazionale, i volumi sono stati così bassi nel mercato dei derivati ​​indiani. Il gruppo tecnico di SEBI sui nuovi prodotti derivati ​​ha esaminato di recente questo problema e ha formulato le seguenti raccomandazioni:

(i) Al fine di generare volumi, il sistema dei sub-broker è utilizzato per la negoziazione nel mercato dei derivati;

(ii) Al fine di agevolare l'arbitraggio libero tra il mercato dei contanti e dei derivati, le istituzioni finanziarie e i fondi comuni di investimento possono essere autorizzati a vendere allo scoperto nel mercato finanziario. Tale vendita allo scoperto può tuttavia essere limitata nella misura corrispondente all'esposizione sul mercato dei derivati. Inoltre, tali transazioni possono anche essere consentite attraverso un fondo dedicato separato;

(iii) L'arbitraggio tra il mercato dei contanti e dei futures contribuirà anche a una migliore scoperta dei prezzi in entrambi i mercati.

La RBI ha consentito agli FII di operare nel mercato dei derivati, a condizione che la posizione generale aperta del FII non superi il 100 per cento del valore di mercato dell'investimento totale del FII in questione.

I fondi futuri gestiti dovrebbero essere autorizzati a prendere posizione nel mercato dei derivati ​​senza avere alcuna esposizione nel mercato finanziario. Inoltre, le FII che intendono investire fondi nel mercato del contante dovrebbero anche avere la possibilità di assumere una posizione lunga nel mercato dei futures per coprire le proprie transazioni.

La SEBI e la RBI dovrebbero esaminare congiuntamente le questioni relative alla negoziazione di derivati ​​da FI e FII.

Nei paesi in via di sviluppo, un aspetto importante dell'attività assicurativa e dell'assicurazione sulla vita a lungo termine, in particolare, è che le polizze assicurative sono generalmente una combinazione di copertura del rischio e risparmio.

La componente di risparmio nelle polizze assicurative è vista come una possibile fonte di concorrenza per il settore bancario, in quanto il settore assicurativo si sviluppa su base competitiva. Vi sono, tuttavia, altre considerazioni che puntano a possibili complementarità e sinergie tra l'assicurazione e le attività bancarie.

La fonte più importante di complementarità deriva dal ruolo fondamentale che le banche potrebbero svolgere nella distribuzione e commercializzazione di prodotti assicurativi. Finora, la rete di filiali dirette LIC, GIC e le sue sussidiarie insieme ai loro agenti sono state determinanti nella commercializzazione di prodotti assicurativi in ​​India.

Con un'ulteriore semplificazione dei prodotti assicurativi, tuttavia, la vasta rete di filiali e la base depositante delle banche commerciali dovrebbero svolgere un ruolo importante nella commercializzazione di prodotti assicurativi da banco.

L'entusiasmo da parte di diverse banche e NBFC di entrare nel settore assicurativo in seguito all'apertura del settore alla partecipazione privata riflette questo processo emergente.

L'attuale interesse delle banche a entrare nel settore assicurativo riflette anche la tendenza globale. In Europa la sinergia tra banche e assicurazioni ha dato origine al concetto di "bancassicurazione", un pacchetto di servizi finanziari in grado di soddisfare le esigenze sia bancarie che assicurative.

In Francia, ad esempio, oltre la metà dei prodotti assicurativi sono venduti attraverso le banche. Negli Stati Uniti, le banche affittano lo spazio agli assicuratori e ai prodotti al dettaglio di più assicuratori, nel modo in cui i negozi vendono prodotti.

Il quadro istituzionale all'interno del quale si sono verificate queste sovrapposizioni funzionali è stato variato: la fluttuazione delle compagnie assicurative separate da parte delle banche, le quote di acquisto delle banche nelle compagnie assicurative esistenti e lo scambio di azioni e fusioni. Le compagnie di assicurazione hanno anche cercato di acquisire partecipazioni in alcune banche.

In India, la Reserve Bank, in riconoscimento della relazione simbiotica tra il settore bancario e il settore assicurativo, ha individuato tre percorsi di partecipazione delle banche al settore assicurativo, ovvero (i) fornire servizi di assicurazione a pagamento senza partecipazione al rischio, ( ii) investire in una compagnia assicurativa per fornire supporto in infrastrutture e servizi e (iii) costituzione di una compagnia di assicurazione a capitale misto separata con partecipazione al rischio.

La terza via, a causa dei suoi aspetti di rischio, implica la conformità alle severe norme di ingresso. Inoltre, la banca deve mantenere una relazione "a lunghezza d'arma" tra la sua attività bancaria e il suo gruppo assicurativo.

Per le banche che entrano nel settore assicurativo con partecipazione al rischio, l'entità prescritta (cioè separata società a controllo congiunto) consente anche di evitare possibili sovrapposizioni normative tra la Reserve Bank e il governo / IRDA. La compagnia di assicurazioni a capitale misto sarebbe soggetta interamente all'IRDA / ai regolamenti governativi.

Oltre alle banche commerciali, anche gli istituti di credito cooperativo rurale sono considerati un importante veicolo per la distribuzione di prodotti assicurativi in ​​aree rurali poco servite. La Task Force per lo studio del sistema di credito cooperativo e le misure di suggerimento per il suo rafforzamento hanno rilevato che questo potrebbe avere il vantaggio derivante dalla diversificazione del portafoglio per queste istituzioni.