2 tipi principali di strumenti di debito

Questo articolo getta luce sui due principali tipi di strumenti di debito. I tipi sono: 1. Sindacato dei prestiti 2. Mercato obbligazionario internazionale.

Tipo n. 1. Sindacato di prestiti:

Con l'aumento delle dimensioni dei prestiti indiani, le banche indiane hanno trovato difficile assumersi il rischio singolarmente. Le autorità di regolamentazione nella maggior parte dei paesi limitano anche le dimensioni delle singole esposizioni.

Ciò ha portato a due pratiche "Club Prestiti" e "Prestiti sindacati".

Sotto i prestiti del Club, un piccolo gruppo di banche si unisce per formare un club e concedere il prestito.

I prestiti sindacati sono il lead manager o il sindacato di gruppo il prestito mediante l'invito alla partecipazione di altre banche. Tradizionalmente, le principali banche commerciali erano lead manager. Ultimamente, tuttavia, le banche di investimento come Merill Lynch e Morgan Stanly sono state attive sul campo. Nei grandi prestiti, il sindacato può comprendere diverse centinaia di banche.

Dato che i prestiti sindacati possono essere rapidamente organizzati, questi sono diventati la principale fonte di finanziamento per l'acquisizione aziendale.

Commissioni pagabili:

I prestiti sindacati comprendono una commissione di gestione (a carico del mutuatario sia per la firma del prestito o per il primo prelievo), la commissione di impegno (pagabile sulla parte sottoscritta del prestito durante il periodo di disponibilità) e la commissione di agenzia (pagabile alla banca agente per coprire i costi amministrativi sostenute durante la valuta dei prestiti).

I crediti sindacati a medio termine non sono necessariamente utilizzati per finanziare progetti. Molti paesi hanno utilizzato i proventi per scopi di bilancia dei pagamenti generali, per finanziare i disavanzi del bilancio interno o per finanziare il debito estero esistente.

Sindacato di prestiti:

La dimensione del prestito è grande, le singole banche non possono o non saranno in grado di finanziare singolarmente. Preferirebbero diffondere il rischio tra un certo numero di banche o un gruppo di banche chiamato "Sindacato dei prestiti". In questi giorni, ci sono un grande gruppo di banche che formano sindacati per organizzare enormi quantità di prestiti per i mutuatari aziendali - la società che vorrebbe un prestito ma non essere a conoscenza di quelle banche disposte a prestare.

Quindi, Syndication svolge un ruolo vitale qui. Una volta che il mutuatario ha deciso la dimensione del prestito, prepara un memorandum informativo contenente informazioni sul mutuatario che rivelano la sua posizione finanziaria e altre informazioni quali l'importo che richiede, lo scopo, i dettagli commerciali del suo paese e la sua economia. Poi riceve le offerte (dopo di ciò, il mutuatario e i creditori siedono dall'altra parte del tavolo per discutere sui termini e le condizioni del prestito, questo processo di negoziazione è chiamato "sindacazione").

Il processo di syndication inizia con un invito a presentare offerte dal mutuatario. Il mutuatario menziona poi il requisito del fondo, la valuta, il tenore, ecc. Il mandato è assegnato a una particolare banca o istituzione che si assumerà la responsabilità di sindacare il prestito mentre organizzano le banche finanziatrici.

La sindacazione viene effettuata in base al miglior impegno o in base alla sottoscrizione. Di solito è il lead manager che agisce come il sindacato dei prestiti, il lead manager ha due compiti: la formazione della documentazione del sindacato e il contratto di prestito. La documentazione comune è firmata dalle banche partecipanti o dai termini e condizioni comuni.

Pertanto, i vantaggi dei prestiti sindacati sono la dimensione del prestito, la velocità e la certezza dei fondi, il profilo di scadenza del prestito, la flessibilità nel rimborso, il minor costo del fondo, la diversità della valuta, le relazioni bancarie più semplici e la possibilità di rinegoziare.

Passaggi coinvolti in prestito Syndication:

1. Il mutuatario decide in merito alle dimensioni e alla valuta del prestito che desidera prendere in prestito e si rivolge alle banche per organizzare il finanziamento in base al business, allo scopo del prestito, ecc.

2. Per un nome accettabile sul mercato, in generale diverse banche o gruppi di banche presenteranno offerte indicanti termini ampi su cui sono disposti a stipulare il prestito. La banca offre di essere il capofila. Nelle loro offerte, il lead manager avrebbe indicato il prestito e il suo impegno e altri oneri e spread rispetto al LIBOR su cui sono disposti a organizzare il prestito.

3. Il mutuatario sceglie l'offerta che gli sembra migliore per quanto riguarda il costo totale del pacchetto, altri termini e condizioni e il fattore rapporto, ecc., Al ricevimento dell'offerta da parte di varie banche o gruppi di banche.

4. Il prestito viene finalizzato dal mutuatario e dai creditori su un memorandum informativo che fornisce dettagli finanziari e altri dettagli del mutuatario. Il lead manager parteciperebbe al prestito da istituti di credito sulla base del memorandum informativo.

5. L'intera commissione sarà indicata dalla banca partecipante (in base alla loro partecipazione) e dal capofila.

6. Il lead manager è tenuto a finanziare l'importo del saldo è noto.

7. Il passo successivo nella finalizzazione del contratto di prestito da parte di mutuatari e creditori viene effettuato dopo che i partecipanti sono noti e il prestito è pubblicato attraverso una stampa finanziaria.

L'importante disposizione di un accordo di prestito:

1. Il contratto di prestito specifica gli interessi, le commissioni di impegno e le commissioni di gestione che il mutuatario deve pagare al mutuante.

2. Documento relativo alla posizione finanziaria del debitore, accordo di finanziamento eccessivo, ottenuto approvazioni ricevute (per es., Relazionarsi alle imposte, riduzione alle fonti) legare altri requisiti finanziari (se richiesto), certificati da parte di avvocati e altre approvazioni interne ed esterne che sarebbe richiesto

3. La sicurezza primaria o secondaria a fronte della quale sarà preso il prestito dovrà essere decisa.

4. Le circostanze che devono essere considerate come inadempienti e tutelarsi contro il mutuatario quando il mutuatario non fornisce un servizio al prestito, clausole di inadempienza (volte a concedere ai creditori il diritto di accelerare il rimborso del prestito in caso di mutuatario o garante è in default sotto qualsiasi accordo di prestito) ecc. sono decisi.

5. La giurisdizione è un elemento importante di qualsiasi contratto di prestito internazionale e indica la legge di quel paese.

vantaggi:

1. Le strutture di prestito sindacato possono aumentare la concorrenza per il tuo business, spingendo altre banche ad aumentare i loro sforzi per mettere le informazioni di mercato di fronte a te nella speranza di essere riconosciute.

2. Flessibilità nella struttura e nei prezzi. I mutuatari hanno una varietà di opzioni nel plasmare il loro prestito sindacato, tra cui opzioni multivaluta, tecniche di gestione del rischio e diritti di prepagamento senza penalità.

3. Le strutture sindacate offrono alle aziende i migliori prezzi delle società aggregate e di riserva in termini di tempo e impegno per negoziare individualmente con ciascuna banca.

4. I termini di prestito possono essere abbreviati.

5. Feedback aumentato. Le banche sindacali a volte sono disposte a condividere prospettive con gli agenti su questioni di business che sarebbero riluttanti a condividere con il business del prestito.

6. I prestiti sindacati aumentano la visibilità del mutuatario nel mercato aperto. Bunn ha osservato che "Per gli emittenti di carta commerciale, le agenzie di rating vedono una struttura sindacata pluriennale come un supporto più forte rispetto a diverse linee di credito bilaterali di un anno".

Perché un prestito sindacato?

I finanziatori, sia le banche che i fornitori istituzionali, hanno stretto le loro cinture per un paio d'anni, trattandosi di minimizzare il rischio o l'esposizione. Mentre i creditori oggi possono essere pesanti in contanti, non stanno cercando di gettare denaro in contanti ad ogni affare che attraversa le loro scrivanie.

I prestatori possono essere riluttanti a detenere grandi quantità di debito da un singolo cliente aziendale, optando invece per prendere un pezzo dell'affare e sindacare il resto ad altre banche o istituti di credito istituzionali. Questa strategia diffonde il rischio o l'esposizione tra più istituti di credito. Il mutuatario, i benefici aumentando la capacità di prestito con più fornitori di credito. E ci sono ulteriori vantaggi.

1. Finanziamento meno costoso delle obbligazioni, tassi d'interesse più bassi e costi iniziali.

2. Il pagamento anticipato può essere disponibile senza penalità o premio.

3. Accesso ampliato a prodotti non creditizi quali soluzioni e competenze sui mercati finanziari.

Mercati dei prestiti consorziati:

I prestiti sindacati sono internazionali nella loro comprensione, sebbene alcune regioni geografiche mantengano attributi unici. Gli ampi mercati internazionali sono il Nord America, l'EMEA e l'Asia. In Asia, in base alle dimensioni e al volume dei prestiti, il Giappone è spesso considerato un mercato significativo.

Il mercato dei prestiti sindacati potrebbe essere approssimativamente diviso in due "classi" di prestiti sindacati. Il primo, concepito per le piccole imprese (dimensioni dei prestiti approssimativamente tra 20 e 250 milioni), comprende fondi solitamente prestati da un gruppo fisso di banche per un importo fisso.

In Nord America e in Europa, i prestiti più grandi di questi sono spesso aperti per essere scambiati, in modo che diventino quasi più come un normale legame. Gli acquirenti di questi prestiti includono hedge fund, fondi pensione, banche e altri veicoli di investimento. I mercati asiatici hanno un numero limitato di prestiti che sono liberamente scambiati in questo modo.

Il secondo, fino alla crisi dei prestiti subprime, i maggiori prestiti sindacati, sebbene "agenti" di una banca, sono stati spesso venduti ai mercati dei capitali internazionali dopo il riconfezionamento in trust e la vendita come obblighi di prestito collateralizzato. Per i prestiti di maggiori dimensioni, è emerso che le banche agenti spesso sottoscrivono parti di questi prestiti specificamente per la vendita come obbligazioni di prestito garantite.

Questa sottoscrizione potrebbe essere stata superiore al più ampio appetito atteso dagli istituti di credito tradizionali. Con il crollo di molti aspetti dei mercati dei capitali internazionali del reddito fisso (prestito) a causa della crisi dei subprime, molte banche sono rimaste bloccate con posizioni sottoscritte, potenzialmente a condizioni che non avrebbero prestato per l'intero periodo stabilito del prestito aziendale. Questi sono noti come sottoscritti o prestiti "appesi" o "bloccati" e sono stati responsabili di una parte delle recenti perdite di istituti finanziari.

Tipo 2: Mercato obbligazionario internazionale:

Obbligazioni:

Le obbligazioni sono IOU emesse da enti pubblici e privati ​​per coprire una varietà di spese. Per gli investitori, le obbligazioni forniscono un cuscinetto di stabilità contro l'imprevedibilità delle azioni e dovrebbero essere una parte di quasi tutti i portafogli.

In molti, ma non in tutti, i mercati, le obbligazioni si muoveranno nella direzione opposta delle azioni. Se le azioni sono in rialzo, le obbligazioni sono diminuite e se le azioni scendono, le obbligazioni aumentano. Si tratta di una generalizzazione molto ampia, ma che aiuta a spiegare perché le obbligazioni sono una buona controparte delle azioni.

Hai una vasta gamma di obbligazioni tra cui scegliere e ogni tipo ha determinate caratteristiche.

Nel 19 ^° secolo, emittenti stranieri di obbligazioni, principalmente società governative e ferroviarie, usavano il mercato londinese per finanziare le finanze. Le obbligazioni estere sono obbligazioni quotate sul mercato interno (valuta da entità non residenti). Come controlli sui movimenti di capitali, legati al governo, molte obbligazioni estere sono state emesse nei mercati nazionali di Stati Uniti, Regno Unito, Germania, Giappone, Paesi Bassi, Svizzera, ecc.

Il gergo moderno si riferisce a questi come titoli yankee, cioè quelli emessi negli Stati Uniti, mercato interno, obbligazioni bulldog nel Regno Unito, obbligazioni samurai in Giappone, ecc. Le obbligazioni offshore formalmente conosciute come obbligazioni in euro sono obbligazioni emesse e vendute al di fuori del paese di origine della valuta di emissione, ad esempio, un titolo in dollari venduto in Europa è un'obbligazione offshore.

I requisiti normativi sono meno rigorosi quando le emissioni di obbligazioni estere sono effettuate su base privata, piuttosto che attraverso un invito al pubblico a sottoscrivere.

Obbligazioni in euro :

Un bond sottoscritto da un pool di sindacati internazionali e commercializzato a livello internazionale in paesi diversi dal paese della valuta in cui è denominato è denominato un bond in euro. Questo problema non è soggetto a restrizioni nazionali.

Di seguito viene fornita una discussione dettagliata sulle obbligazioni in euro:

1. Il mercato delle obbligazioni in euro è quasi privo di regolamenti ufficiali.

2. Gli Eurobond sono le obbligazioni internazionali emesse in una valuta diversa dalla valuta o dal mercato di emissione.

3. Generalmente rilasciato da consorzi internazionali di banche e istituzioni finanziarie.

Emittente degli Euro Obbligazioni:

Di solito, una banca specifica quanto segue:

1. Valuta di denominazione desiderata,

2. L'importo e

3. Il tasso obiettivo.

Vantaggi :

1. Piccolo valore nominale e elevata liquidità,

2. Flessibilità per l'emittente,

3. Sia per gli investitori individuali che istituzionali e

4. Nessun impatto sulla bilancia dei pagamenti.

Strumenti o tipi di Euro Obbligazioni:

(1) Titoli diritti:

L'obbligazione che ripagherà il capitale alla sua data di scadenza con un solo colpo chiamato pagamento con pallottola, pagherà un importo specifico di interesse in date specifiche e non ha un privilegio di conversione o altre caratteristiche speciali.

(2) Note a tariffa variabile:

I Floating Rate Notes (FRN) sono titoli obbligazionari di debito, di qualsiasi valuta, che danno diritto a cedole di interesse regolari. Le cedole FRN vengono periodicamente azzerate per adeguarsi al tasso interbancario offerto da Londra / Euribor. In genere, il tasso concordato è il tasso di riferimento più uno spread aggiuntivo e viene reimpostato ogni 3-6 mesi.

Il tasso di interesse è mobile e impostato sopra o sotto il LIBOR.

I tassi di interesse sono rivisti ogni 3-6 mesi.

Contenuto :

1. Problemi,

2. Variazioni,

3. Rischio e

4. Trading.

Caratteristiche di FRN :

1. Il tasso di riferimento,

2. Il margine,

3. Il periodo di riferimento e

4. Maturità.

Alcuni FRN hanno caratteristiche speciali come cedole massime o minime, chiamate FRN con limite e FRN a pavimento. Quelli con tagliandi minimi e massimi sono chiamati FRN a colletto. I FRN possono anche essere ottenuti sinteticamente dalla combinazione di un tasso fisso e uno di tasso d'interesse. Questa combinazione è nota come Asset Swap.

(3) FRN Flip-Flop:

Qui, gli investitori hanno la possibilità di convertire la carta in strumento di tasso di interesse fisso alla fine di un determinato periodo. La Banca Mondiale aveva emesso FRN a vita perpetua e con uno spread di 50 punti base sul tasso del Tesoro USA. Gli investitori hanno l'opzione alla fine di 6 mesi.

(4) FRN mancati corrispondenza:

Queste note hanno un pagamento di interessi semestrale anche se il tasso effettivo è fissato mensilmente. Ciò consente agli investitori di beneficiare di arbitraggi derivanti da differenziali nei tassi di interesse per diverse scadenze.

(5) FRN Minimax:

Queste note includono sia le cedole minime che massime che gli investitori guadagneranno il tasso minimo e un tasso massimo su tali tassi.

(6) Obbligazioni zero coupon:

Questo è un tipo di obbligazione che non effettua pagamenti di cedole ma viene invece emesso con uno sconto considerevole al valore nominale. Ad esempio, diciamo che un'obbligazione zero coupon con un valore nominale di $ 1.000 e 10 anni alla scadenza è scambiata a $ 600; oggi pagheresti $ 600 per un legame che valga $ 1.000 in 10 anni.

Obbligazioni straniere :

Un'obbligazione straniera è emessa in un mercato nazionale da un'entità estera nella valuta del mercato nazionale. Le obbligazioni sono regolate dalle autorità del mercato interno e di solito vengono dati dei soprannomi che si riferiscono al mercato nazionale in cui vengono offerti.

Poiché gli investitori in obbligazioni estere sono di solito i residenti del paese domestico, gli investitori li trovano interessanti perché possono aggiungere contenuti stranieri ai loro portafogli senza l'esposizione al tasso di cambio aggiunto.

I tipi di obbligazioni estere comprendono obbligazioni bulldog, obbligazioni matilda e obbligazioni samurai:

(1) Obbligazioni Samurai:

Un'obbligazione denominata in yen emessa a Tokyo da una società non giapponese e soggetta alle normative giapponesi. Altri tipi di obbligazioni denominate in yen sono Euroyen emessi in paesi diversi dal Giappone.

Le obbligazioni samurai offrono agli emittenti la possibilità di accedere al capitale di investimento disponibile in Giappone. I proventi derivanti dall'emissione di obbligazioni samurai possono essere utilizzati da società non giapponesi per penetrare nel mercato giapponese, oppure possono essere convertiti nella valuta locale della società emittente per essere utilizzati su operazioni esistenti. Le obbligazioni samurai possono anche essere utilizzate per proteggere il rischio del tasso di cambio.

(2) Yankee Bonds:

Un'obbligazione denominata in dollari IJS ed è emessa pubblicamente negli Stati Uniti da banche e società straniere. Secondo il Securities Act del 1933, queste obbligazioni devono prima essere registrate presso la Securities and Exchange Commission (SEC) prima che possano essere vendute. Le obbligazioni yankee sono spesso emesse in tranche e ogni offerta può arrivare fino a $ 1 miliardo.

A causa dell'elevato livello di severi regolamenti e standard che devono essere rispettati, potrebbero essere necessarie fino a 14 settimane (o 3, 5 mesi) affinché un legame yankee venga offerto al pubblico. Parte del processo implica che le agenzie di rating del debito valutino l'affidabilità creditizia dell'emittente sottostante dell'obbligazione Yankee.

Gli emittenti stranieri tendono a preferire l'emissione di obbligazioni yankee nei periodi in cui i tassi di interesse statunitensi sono bassi, poiché ciò consente all'emittente straniero di pagare meno denaro in pagamenti di interessi.

(3) Obbligazioni Bulldog:

Obbligazione denominata in sterline emessa a Londra da una società non britannica. Questi legami sterlina sono indicati come obbligazioni bulldog poiché il bulldog è il simbolo nazionale dell'Inghilterra.

(4) Obbligazioni Matilda:

Una piega denominata nel dollaro australiano ed emessa sul mercato australiano da un'entità straniera. È anche conosciuto come "legame canguro". Creato nel 1994, il mercato delle obbligazioni matilda è relativamente piccolo.

Note a medio termine (MTN) :

Una nota che di solito matura tra cinque e dieci anni. Una nota aziendale offerta continuamente da un'azienda agli investitori tramite un rivenditore. Gli investitori possono scegliere tra diverse scadenze, che vanno da nove mesi a 30 anni. Le note vanno in scadenza da uno a 10 anni. Sapendo che una nota è a medio termine, gli investitori hanno un'idea di quale sarà la sua maturità quando confrontano il suo prezzo con quello di altri titoli a reddito fisso.

A parità di tutti gli altri, il tasso di cedola sulle note a medio termine sarà più alto di quello raggiunto sulle note a breve termine. Questo tipo di programma di debito è utilizzato da una società in modo che possa avere flussi di cassa costanti provenienti dall'emissione del debito; consente a un'azienda di adattare l'emissione del debito per soddisfare le proprie esigenze di finanziamento. Le note a medio termine consentono a un'azienda di registrarsi presso la SEC solo una volta, invece di ogni volta per scadenze diverse.

Nota Issuance Facility (NIF) :

Questo è uno strumento di debito a medio termine che viene rilasciato per un breve periodo, di solito un anno e può essere consegnato come e quando richiesto. Un consorzio di banche commerciali che hanno accettato di acquistare titoli a breve e medio termine che un mutuatario non è in grado di vendere nel mercato dell'euro.

Questa struttura in base alla quale le banche forniscono credito si chiama Revolving Underwriting Facility (RUF). Si parla di tassi di interesse sul NIF con spread sul LIBOR. Una variante di NIF è la struttura a più componenti. Qui, un mutuatario è abilitato a disegnare fondi è un numero di modi (anticipi a breve termine e accettazione del banchiere, e, naturalmente, opportunità per la scelta della maturità e della valuta).