Due questioni principali nella formulazione della politica del capitale di lavoro

Cerchiamo di discutere su questi due problemi in dettaglio:

1. Attivo corrente in relazione alle vendite:

Se l'impresa è in grado di prevedere con precisione il livello e il tipo di vendite, il tempo di approvvigionamento dell'inventario, i tassi di utilizzo dell'inventario, il livello e il modello di produzione, il tempo di ciclo di produzione, diviso tra vendite in contanti e vendite di crediti, periodo di raccolta e altri fattori che incidono sul capitale circolante componenti, l'investimento in attività correnti può essere definito in modo univoco.

In caso di incertezza, l'esborso sulle attività correnti sarebbe costituito da un componente di base inteso a soddisfare i normali requisiti e un componente di sicurezza destinato a far fronte a richieste e requisiti insoliti. La componente di sicurezza dipende da quanto prudente o aggressivo è l'attuale politica patrimoniale dell'azienda. Se l'impresa persegue una politica dell'attivo molto conservativa, porterebbe un elevato livello di attività correnti in relazione alle vendite. (Questo accade perché la componente di sicurezza è notevole).

Se l'impresa adotta una moderata politica delle attività correnti, avrebbe un livello moderato di attività correnti in relazione alle vendite. Infine, se l'impresa segue una politica delle attività correnti altamente aggressiva, porterebbe un basso livello di attività correnti in relazione alle vendite. La relazione tra attività correnti e vendite nell'ambito di queste diverse politiche dell'attivo corrente è indicata nella figura sopra.

Una politica conservativa delle attività correnti tende a ridurre il rischio. Le eccedenze di attivi correnti nell'ambito di questa politica consentono all'azienda di far fronte piuttosto facilmente a variazioni nelle vendite, nei piani di produzione e nei tempi di approvvigionamento. Inoltre, la maggiore liquidità associata a questa politica diminuisce le possibilità di insolvenza tecnica. La riduzione del rischio, tuttavia, è anche accompagnata da una minore redditività attesa.

Una politica aggressiva delle attività correnti, cercando di minimizzare l'investimento in attività correnti espone l'azienda a un rischio maggiore. L'azienda potrebbe non essere in grado di far fronte a cambiamenti imprevisti sul mercato e sulle condizioni operative. Inoltre, il rischio di insolvenza tecnica diventa maggiore. La compensazione per un rischio più elevato, ovviamente, è la maggiore redditività attesa.

2. Rapporto tra finanziamento a breve termine e finanziamento a lungo termine:

Le attività correnti di un'impresa sono sostenute da passività correnti spontanee (crediti e riserve commerciali), finanziamenti bancari a breve termine e fonti di finanziamento a lungo termine (obbligazioni e capitale proprio). Supponendo che il livello delle passività correnti spontanee sia determinato da fattori estranei (pratica commerciale, programma di pagamento delle imposte sul reddito, ecc.), La domanda pertinente nel finanziamento dell'attivo corrente è quella che dovrebbe essere la proporzione relativa del finanziamento bancario a breve termine da un lato e fonti di finanziamento a lungo termine, dall'altra?

Le due alternative di politica generale a questo riguardo sono:

(i) una politica conservativa di finanziamento delle attività correnti, e

(ii) una politica aggressiva di finanziamento delle attività correnti.

Una politica conservativa di finanziamento dell'attivo corrente si basa meno sul finanziamento bancario a breve termine e più su fonti a lungo termine come le obbligazioni. In effetti, una politica di finanziamento delle attività correnti altamente conservativa cercherebbe di sostituire anche il debito a lungo termine con azioni. Un'aggressiva politica di finanziamento delle attività correnti, d'altro canto, fa molto affidamento sui finanziamenti bancari a breve termine e cerca di ridurre la dipendenza dai finanziamenti a lungo termine.

Una politica conservativa di finanziamento delle attività correnti riduce il rischio che l'impresa non sia in grado di rimborsare o sostituire periodicamente il debito a breve termine. Aumenta, tuttavia, il costo del finanziamento perché le fonti di finanziamento a lungo termine, il debito e l'equità, hanno un costo più elevato associato ad esse.

Una politica aggressiva delle attività correnti, che si basa maggiormente sul finanziamento bancario a breve termine, tende ad avere gli effetti opposti. Espone l'azienda ad un livello più alto di rischio, ma riduce il costo medio del finanziamento.

Scegliere la politica del capitale circolante:

La politica generale del capitale circolante adottata dall'impresa può essere generalmente prudente, moderata o aggressiva. Una politica conservativa del capitale circolante complessivo significa che l'impresa sceglie una politica conservativa delle attività correnti unitamente a una politica conservativa di finanziamento dell'attivo corrente.

Una moderata politica generale del capitale circolante riflette una combinazione di una politica patrimoniale corrente conservativa e una politica aggressiva di finanziamento dell'attivo corrente o una combinazione di una politica patrimoniale corrente aggressiva e una politica conservativa di finanziamento dell'attivo corrente.

Un'aggressiva politica generale del capitale circolante consiste in una aggressiva politica delle attività correnti e in un'aggressiva politica di finanziamento delle attività correnti. La figura seguente mostra visivamente i vari modi di combinare le singole politiche, rispetto alle attività correnti e al finanziamento delle attività correnti, in una politica generale del capitale circolante.

Una politica generale del capitale circolante conservatrice riduce i rischi e offre un rendimento basso. Una politica generale del capitale circolante moderata offre un rendimento moderato accompagnato da un rischio moderato. Una politica generale del capitale circolante aggressivo offre un pacchetto di rischio elevato e rendimento elevato. La scelta di una politica generale del capitale circolante dipenderebbe dalla disposizione del rischio di gestione.