Il concetto di rischio nell'ambito della misurazione delle prestazioni e della valutazione dei piani di fondi comuni

Il concetto di rischio nell'ambito della misurazione delle prestazioni e della valutazione degli schemi di fondi comuni di investimento!

Il rischio è la dimensione chiave della misurazione della performance e un fattore decisivo nel determinare le competenze di un gestore di fondi. Non si può giudicare quanto sia abile un manager in un determinato periodo guardando solo al rendimento.

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Il rischio in senso generico è la possibilità di perdita, danno o danno. Per gli investimenti si può dare una definizione più specifica di rischio. Si riferisce alla variabilità del rendimento atteso.

Per un fondo comune i seguenti fattori causano una variabilità della performance dell'investimento:

un. Il tipo di titoli nel portafoglio. Ad esempio, i titoli a bassa capitalizzazione possono essere più volatili rispetto a quelli a grande capitalizzazione.

b. Il grado di diversificazione. Ad esempio, un portafoglio di soli 5 titoli può essere più volatile di un portafoglio comprendente 15 titoli.

c. La misura in cui il gestore di portafoglio cronometra il mercato. Ad esempio, un fondo indicizzato tende ad essere meno volatile rispetto a un fondo di crescita aggressivo.

Deviazione standard:

La deviazione standard è una misura della dispersione in cambio. Quantifica il grado in cui i rendimenti fluttuano intorno alla loro media. Un valore più alto della deviazione standard significa un rischio più elevato.

La deviazione standard viene utilizzata probabilmente più di ogni altra misura per descrivere il rischio di un titolo (o portafoglio di titoli). In qualsiasi studio accademico sulla performance degli investimenti; è probabile che la deviazione standard sarà utilizzata per valutare il rischio. Non è solo uno strumento finanziario, però.

La deviazione standard è uno degli strumenti statistici più comunemente usati nelle scienze e nelle scienze sociali. Fornisce una misura precisa della quantità di variazione in qualsiasi gruppo di numeri - i rendimenti di un fondo comune, le precipitazioni a Mumbai o il peso dei giocatori professionisti di cricket - che costituiscono una media.

Per capire cosa indica la deviazione standard, analizziamo un paio di esempi di base. Useremo due famiglie, la Sharmas e la Vermas. Entrambe le famiglie hanno tre figli, e per entrambe le famiglie, l'età media dei bambini è di 10. Tuttavia, la gamma dell'età dei bambini è abbastanza diversa per le due famiglie.

Gli Sharmas hanno una figlia di otto anni, un figlio di 10 anni e una figlia di 12 anni. I Vermas hanno un figlio di un anno, una figlia di nove anni e un figlio di 20 anni. Entrambe le serie di bambini hanno la stessa età media, ma possiamo usare la deviazione standard per misurare la varianza attorno a quella media o media.

Deviazione standard per fondi comuni:

Quando viene utilizzato per misurare la volatilità della performance di un titolo o di un portafoglio di titoli, la deviazione standard viene generalmente calcolata per i rendimenti mensili in un determinato periodo di tempo, in genere 36 mesi. E poiché la maggior parte delle persone pensa ai rendimenti su base annuale non mensile, il numero risultante viene quindi modificato per produrre una deviazione standard annualizzata.

La deviazione standard quantifica la variazione nel rendimento di una sicurezza:

Dal punto di vista tecnico, la deviazione standard fornisce una quantificazione della varianza dei rendimenti della sicurezza non del suo rischio. Allora perché è così comunemente usato come misura di rischio? Dopotutto, un fondo con una deviazione standard elevata dei rendimenti non è necessariamente "più rischioso" di uno con una deviazione standard bassa dei rendimenti.

Proprio come le triplette di Mehras avevano una deviazione standard pari a zero, un fondo comune che perdeva l'1% ogni mese avrebbe anche una deviazione standard pari a zero. Un fondo che guadagnava alternativamente il 5% o il 25% ogni mese avrebbe una deviazione standard molto più elevata, ma sarebbe sicuramente un investimento preferibile.

A quanto pare, mentre è matematicamente possibile avere una deviazione standard elevata dei rendimenti senza presentare rischi di ribasso, nel mondo reale, maggiori sono le oscillazioni nel rendimento di un titolo, più è probabile che si tuffi in territorio negativo. Sebbene la deviazione standard misuri la volatilità sia al rialzo che al ribasso, è un buon indicatore per misurare il rischio di perdita con qualsiasi sicurezza.

Uno dei punti di forza della deviazione standard è che può essere utilizzato su tutta la linea per qualsiasi tipo di portafoglio con qualsiasi tipo di sicurezza. Il calcolo è lo stesso per un portafoglio di obbligazioni come lo è per un portafoglio di titoli growth. La deviazione standard può essere calcolata molto facilmente sul foglio Excel. Un semplice esempio illustrerebbe il concetto.

La deviazione standard può essere calcolata utilizzando la funzione 'DEV.ST' in MS Excel. A scopo illustrativo, saranno necessari solo 6 mesi di reso. La formula da utilizzare è "intervallo di celle STDEV". La gamma di celle sarebbe la serie di resi mensili.

La formula è "DEV.ST (intervallo di celle)", dove l'intervallo di celle sarebbe le celle da 3 a 8 sotto il ritorno mensile della colonna, vale a dire STDEV (A3: A8) (l'area indicata nel colore GRIGIO). La deviazione standard è 0.0327.

Il numero risultante è la deviazione standard mensile. Questo numero può essere annualizzato moltiplicando la deviazione standard calcolata sopra, per la radice quadrata del numero di mesi durante un anno, ovvero 12.

Deviazione standard annualizzata = 0, 0327. Radice quadrata di 12 = 11, 33%.

In questo esempio stiamo lavorando con NAV mensile. Se lavoravamo con NAV giornaliero, al netto di sabato, domenica e giorni festivi il numero di osservazioni in un anno sarebbe di circa 252 e dovevamo moltiplicare il numero di deviazione standard giornaliero con radice quadrata di 252.

Il fondo ha una deviazione standard mensile del 3, 27%. Supponiamo che il rendimento mensile dello schema sia del 2%. Ciò significa in futuro:

un. Esiste una probabilità del 66, 7% che il rendimento del fondo sia compreso tra il 2% -3, 27% e il 2% + 3, 27%

b. C'è una probabilità del 95% che il rendimento del fondo sia compreso tra il 2% e il 6, 54% e il 2% + 6, 54%

c. C'è una probabilità del 99% che il rendimento del fondo sia compreso tra il 2% - 9, 81% e il 2% + 9, 81%

La deviazione standard consente di confrontare i portafogli con obiettivi simili su un determinato periodo di tempo. Può anche essere usato per valutare quanto più rischi un fondo in una categoria ha rispetto all'altro.

Beta:

Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) presuppone che il rischio sia costituito da un componente sistematico e da un componente specifico. Il rischio specifico per i singoli titoli può essere diversificato, quindi un investitore non dovrebbe aspettarsi un compenso per questo tipo di rischio.

Pertanto, quando un portafoglio viene valutato in combinazione con altri portafogli, il suo rendimento in eccesso deve essere adeguato al rischio sistematico piuttosto che al rischio totale. Il rischio di mercato è misurato dalla Beta. Beta riguarda il ritorno di un titolo o fondo comune in un indice di mercato. Riflette la sensibilità del rendimento del fondo alle fluttuazioni dell'indice di mercato.

Il calcolo beta richiede due serie di valori per un periodo di tempo ragionevolmente lungo, ad esempio da 3 a 5 anni. Una serie di valori sarebbe il NAV del sistema di fondi comuni. La seconda serie sarebbe l'indice di mercato in tutte le date per le quali è stato considerato il NAV dello schema.

Date le informazioni, deve essere calcolata la varianza dei ritorni in uno schema. La deviazione standard è la radice quadrata della varianza. Può anche essere calcolato direttamente utilizzando la funzione MS Excels VAR, ad esempio "VAR (range di celle)". La formula sarebbe "VAR (range di celle)", dove l'intervallo di celle sarebbe il rendimento giornaliero / settimanale / mensile dello schema di fondi comuni.

Il calcolo Beta richiede un solo tipo. covarianza dei rendimenti dello schema e dei rendimenti del mercato. La covarianza misura essenzialmente in che misura lo schema ritorna e i ritorni del mercato si muovono insieme. Può essere calcolato in MS Excel usando la funzione 'COVAR'.

La formula sarebbe "COVAR (intervallo di celle 1, intervallo di celle 2)", dove l'intervallo di celle corrisponderebbe ai ritorni nel mercato e l'intervallo di celle 2 corrisponderebbe ai ritorni nello schema.

Dopo aver tracciato tutti i rendimenti mensili per il periodo di tempo, viene disegnata una linea più adatta, quella che si avvicina di più a tutti i punti. Quindi misuriamo la pendenza di questa linea per determinare la beta del fondo. La beta del nostro fondo di esempio è pari a 1, 1. (La pendenza della linea più adatta può essere ottenuta ottenendo l'equazione della linea di tendenza, anche in questo modo si ottiene il valore R2).

La beta è abbastanza facile da interpretare. Un beta maggiore di uno indica che il fondo o le azioni sono più volatili rispetto all'indice di riferimento, mentre un beta inferiore a uno indica che il titolo è meno volatile dell'indice. Un modo semplice per concettualizzare la beta è immaginare due bambini che giocano su un'altalena.

Un bambino si siede sullo swing "del mercato", l'altro è sullo swing "del fondo" ed entrambi sono spinti dalle loro madri. Considera la parte a termine del suo movimento come rappresentativo di guadagni d'investimento e la parte arretrata come rappresentativa delle perdite di investimento. La Beta misura quanto sia difficile spingere il bambino del "fondo" rispetto al figlio del "mercato".

Ad esempio, una beta di 1.0 significa che entrambi i bambini vengono spinti con la stessa quantità di forza e, quindi, l'altezza delle loro oscillazioni dovrebbe essere uguale. (Riportandolo nel mondo degli investimenti, se il mercato sale del 10%, anche un fondo con beta di 1, 0 dovrebbe salire del 10%, mentre se il mercato scende del 10%, il fondo dovrebbe scendere di un importo uguale).

Tuttavia, una beta più grande di una indica che il bambino del "fondo" viene spinto più forte del bambino "del mercato", e quindi si muoverà più in alto in ogni direzione. Il nostro esempio di fondo, con il suo beta di 1, 1, dovrebbe essere un po 'più volatile rispetto al mercato. Se il mercato guadagna il 10%, il nostro fondo dovrebbe, in media, guadagnare l'11%, mentre un calo del 10% del mercato dovrebbe comportare un calo dell'11% da parte del fondo.

Viceversa, una beta di meno di una significa che la madre del "fondo" non spinge tanto forte, e il bambino "fondo" non oscillerà più in avanti, ma non oscillerà mai tanto quanto il "mercato" bambino. Un fondo con beta pari a 0, 9 tornerebbe al 9% quando il mercato salirà del 10%, ma perderebbe solo il 9% quando il mercato diminuirà del 10%.

Limitazioni di questo numero:

Il più grande svantaggio di Beta è che è utile solo quando calcolato rispetto a un benchmark pertinente. Con il nostro fondo esemplificativo, siamo stati in grado di tracciare una linea retta. Ma cosa succede se tutti i punti sono sparsi, come vediamo nel grafico seguente?

Possiamo ancora disegnare la linea retta "best fit" per ottenere una beta, ma la beta risultante non ti dice molto. Ad esempio, quando il rendimento di un comparto settoriale è regredito rispetto a BSE 30, potrebbe avere una beta bassa. Un beta così basso potrebbe far pensare che i fondi del settore siano investimenti sicuri, ma in realtà sono estremamente volatili e inclini a subire enormi perdite a volte. I loro beta sono bassi perché i loro ritorni hanno relativamente poco a che fare con i rendimenti dell'ESB 30. Beta fornisce una misurazione della volatilità passata di un titolo rispetto a uno specifico benchmark o indice, ma devi essere più sicuro di aver scelto un punto di riferimento pertinente.

Per questo motivo, quando si considera la beta di qualsiasi sicurezza, si dovrebbe considerare anche un'altra statistica: R-quadrato.

R-quadrato (R ² ):

R-quadrato (R ² ) misura quanto tutti i punti del grafico XY sono vicini alla linea più adatta. Se tutti i punti fossero sulla linea, un fondo avrebbe un R-quadrato di 100, indicando una perfetta correlazione con l'indice scelto. Un R-quadrato di zero non indica alcuna correlazione.

Più basso è il R-quadrato, la beta meno affidabile è una misura della volatilità di un titolo. I fondi IT, ad esempio, possono avere un R-quadrato basso con BSE 30 o Nifty che indica che i loro beta rispetto a BSE 30 o Nifty sono piuttosto inutili come misure di rischio.

Un'altra limitazione di Beta è che si tratta di una misura relativa; è utile nella misura in cui la performance del fondo è correlata a quella di un indice di riferimento. Per molti fondi, un indice appropriato potrebbe non esistere. Molti fondi azionari hanno poca correlazione con indici come Nifty o BSE 30.

È probabile che ulteriori Beta forniscano informazioni utili agli investitori solo se comprendono la volatilità dell'indice. È dubbio, tuttavia, che molti investitori anche coloro che hanno familiarità con, per esempio l'indice Nifty, dimostreranno familiarità con quanto sia stato volatile.